新股接连破发 打新基金还香吗?

2021-10-27 14:38 投资理财

自上周五(10月22日),科创板新股中自科技上市首日即破发,成为A股今年来第一只首日破发新股后,新股破发之势就一发不可收拾,之后每个交易日都出现新股上市就破发现象,打新“躺赢”大有一去不复返之势。   今日(10月27日),科创板新股新锐股份开盘就破发,随后继续震荡走低。这已是A股连续第4日出现新股上市首日就破发。   一直以来,A股市场都有打新必赚,新股“躺赢”的传统。新股上市首日即让中签者赚几万、十几万,甚至二十几万的事例成为投资者津津乐道故事。如今年3月上市的科创板新股极米科技,首日涨幅最高超过357%,中一签的投资者最多获利接近24万元,仍然让投资者神往。据数据显示,截至10月27日,2021年以来A股市场共有406只股票上市交易,跌破发行价的共有39只。   川财证券表示,多只新股上市首日破发,是注册制询价新规和公司基本面双重影响下的结果。预计未来新股的报价博弈程度将加剧,出现首日破发的概率也将加大,这也将倒逼投资者更加理性的参与市场投资。  新股接连破发,可能会对一部分基金收益产生影响,尤其是打新基金。  什么是打新基金?  我们都知道,在A股打新向来都是稳赚不赔的,即使实行注册制后,科创板、创业板的打新收益依然非常丰厚。但对于散户来说,股票打新的中签率又是极低的,平均大概只有万分之二。  而财大气粗的机构投资者在这方面就有优势,A股的打新除了我们一直参与的“网上打新”外,还有另一种门槛较高的“网下打新”,机构采用网下打新基本是必中的,确定性极强。  想从机构那里分一杯羹也不是没有办法,我们可以借道基金这种工具,成为机构的一份子,分享打新收益,这也就是“打新基金”的由来。  事实上,打新基金只是一个俗称,并不是一个学术的分类,所以你没有看到过哪个基金叫作“XXX打新基金”,所以要挑选出这样的基金就需要一定的专业能力。  目前市场上主流的打新策略基金主要有两类:  一类是追求绝对收益的基金品种:6-8 亿规模区间,打新、股票底仓加短久期固收资产配置。  另一类是追求极致的打新增强:在满足股票底仓情况下,产品规模越小越好,常规在 2 亿左右。  接连破发对打新基金有何影响?  德邦证券近日针对新股破发现象的研报里分析了打新收益降低对不同类型基金的影响如下:  目前打新参与玩家主要分为 3 类模式:   一、股票多头的主动权益类和指数增强类,打新收益增强无法覆盖底仓净值波动,这一类基金的数目变化,对打新收益变化的“弹性更小”;  二、“固收+”方式,打新收益是贡献α的一部分,但股票、定增、可转债等也贡献了相当一部分收益,这一类基金的数目变化,对打新收益变化的弹性中等;  三、股指期货、融券卖出方式对冲。这一类一般为追求绝对收益的投资者,这一类基金的数目变化,对打新收益变化的“弹性最大”。  我们预计,以打新作为主要投资收益来源的绝对收益投资者将逐渐退出。例如,(1)配置高股息底仓资产,如四大行;(2)融券、股指期货对冲。未来打新收益的预期回报率降至 5%以内,这一类小规模账户考虑机会成本,将逐渐退出。  但网下打新本质上是一种周期性市场行为,打新收益提升,大批投资者进场,收益被摊薄,投资者离场,收益再次提升。  (文章整理自证券时报、德邦证券)
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