3年赚超4倍!去年基金冠军赵诣 刚刚讲了明年机会……

2021-11-03 14:38 投资理财

3年赚超4倍是什么概念?去年的全市场基金冠军赵诣,今年似乎并未被“冠军魔咒”所干扰,他所管理的产品在短暂回调后一路高歌猛进,净值不断创出新高。  近日,赵诣接受了上证报采访,为投资者解析明年的“投资密码”。
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  赵诣管理的农银研究精选净值走势图;截至11月1日,近三年回报454%  展望明年A股市场投资机会  提问:对未来市场的整体判断是怎样的?  赵诣:未来A股市场大概率会呈现震荡态势。一方面,今年很多低估值标的已有所表现,性价比较高的公司越来越少,特别便宜的标的可能存在一些问题,未来投资难度肯定在提升;另一方面,很多公司在经历过业绩、估值双提升后,可能会出现“上涨略有泡沫、下跌业绩有底”的情况,市场更多是震荡格局。  除此之外,市场交易资金的类型日益多样化,包括基本面研究、量化投资等等,随着交易结构日渐丰富,结构性机会也会增多。  提问:站在年末时点展望明年,您认为投资难度如何?  赵诣:对我而言,今年末比去年末的投资舒适度反而更高。去年的行情分化没有这么极致,多数的机构重仓股普涨。但今年两极分化较为严重,好的、坏的都演绎到极致,比如有些公司因为原材料涨价等因素表现没那么好,未来可能有机会。  明年的投资机会是值得期待的,关键在于能不能把握。  提问:明年新能源板块怎么投资?  赵诣:2020年新能源板块中龙头股表现较好,今年则是所有的“新能源+”都赢得不错的涨幅,明年这种局面很难重现。今年拥抱新能源的公司需要逐步兑现利润和新能源方面的成绩,一讲故事就能提估值这一套行不通了。  随着新能源产业链公司估值的进一步提升,股价向上也是有“天花板”的,最终还是要看业绩的增长情况。明年,产业链中优秀的公司还能实现进一步的业绩增长,但差一些的公司则会遭遇检验。  细分来看,新能源板块明年的分化可能较大。比如这两年新能源车的渗透率较高,但光伏、风电这类基本面可能没有太大改善市场预期却走高的板块,明年的波动可能就会相对大一些,需要选出真正好的公司。  提问:怎么看最近新能源板块的反弹?  赵诣:最近很多创新高的新能源公司,是之前大家担心成本受损的标的。后续新能源板块行情有较大机率延续,可能会慢慢往其他领域蔓延。  提问:相比其他赛道,新能源汽车明年是否能继续强势?  赵诣:如果不考虑宏观变化,从长赛道的消费、医药、科技来看,新能源汽车增速高、估值低,比较占优。尽管明年新能源车有的环节可能会盈利不达预期、出现行业分化,但细分领域还有很多机会。毕竟,未来行业渗透率提升的空间很大,足够消化估值。  提问:光伏板块后续怎么看?  赵诣:长期来看,光伏是很好的行业。在碳中和背景下,火电隐含碳税的压力,光伏和风电可能会逐步变成最便宜的能源,未来空间较大。短期来看,光伏的基本面没有反转,但股价已经走高,需要时间来消化估值。  提问:如何看未来储能方面的机会?  赵诣:风电、光伏是间断能源,需要连续能源来补充,储能就是一种补充方式。这是对能源结构的补充和新业态,若从能源结构来看,空间远远大于电动车。  “冠军魔咒”为何失效?  提问:怎么看待“冠军魔咒”?  赵诣:“冠军魔咒”的干扰更多是来自心理层面。今年年初,也有很多人给过我一些善意的提醒,比如是否要减少新能源配置等。回顾来看,今年的业绩从一季度回调到现在回暖,对能否坚持自己的投资框架是一个很大的考验。  今年,有些公司新进入我的前十大重仓股名单,逐渐开始为基金贡献利润,这证明偏左侧的投资方式依然有效。这种现象从2019年到2021年一直在可复制地出现,这也提升了我对自己投资方法的信心。  提问:年初回调时是怎么操作的?  赵诣:去年12月因为申购资金较多,基金限购过一段时间,年报可见当时仓位较低。一季度遇到调整的时候,我看好的公司出现下跌,市场恐慌提供了买入机会。  年初总体就是衡量看好的公司是否跌出性价比,即便尚未等到基本面反转,也值得越跌越买,因为下跌就是风险降低的过程。  提问:长期集中持仓的操作下,如何控制回撤?  赵诣:主要通过组合中公司结构互补来实现,我会保持相对平衡,不把整个组合都押在某一个行业环节上,避免产生结构偏差。基金经理很难完全踩对市场节奏,一致性持仓会造成更大的弹性和波动。其实,只要不对公司产生永久性影响,一些短期的冲击是可以忽略的,而一个相对平衡的组合可以提升短期回调的容忍度。  提问:为什么今年换手率这么低?  赵诣:首先,看好的行业遇到了好的投资机会,应当坚定地长期持有。其次,换手率的高低取决于对持有标的看得多远,既然选出了真正具有核心竞争力的好公司,长期持有会提升收益率。  去年的换手率相对今年较高的主要原因在于规模增长。基金规模变大后,容错空间随之减小,要面对流动性的问题,因此今年新增的重仓标的数量很少,操作时会更为谨慎。  提问:怎么选择投资标的?  赵诣:首先,选择长坡厚雪的行业,这意味着空间较大、竞争格局较为稳定。比如新能源汽车,以前这个行业里商业模式没有形成,很多公司依靠补贴,看不出企业之间的区别,但一些公司通过长期持续的投入和研发,竞争格局逐渐清晰,这一批新能源公司的表现相对具有持续性。  其次,选择行业龙头。公司所占的市场份额在行业前三;很多行业技术迭代快,头部企业不断改变,因此还需有“护城河”;公司治理结构要足够好,即便企业本身质地差一点,若有靠谱的管理层,就更值得跟踪和投资;公司能持续成长,并在行业景气度提升的时候释放利润。(文章来源:上海证券报)
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