稳!这类基金今年公募平均收益超过15%:看好结构性机会!

2021-12-13 14:44 投资理财

受益于中小股显著的超额收益,一向被视为“小众产品”的可转债基金今年在公募市场脱颖而出。截至12月10日,年内可转换债券基金平均收益率超过15%,远超同期债券基金整体表现,也明显跑赢权益基金平均表现水平。公众投资者普遍认为,可转债市场整体估值短期处于高位,短期市场波动可能加大。但市场上有部分估值合理的部分,在情绪和估值低点仍有较好的配置价值。目前可转债的结构性机会主要来自高质量、低溢价率的部分股票债券。Image

从年内可转债基金平均收益超过15%的数据来看,在可比的62只可转债基金中(股票合计计算),截至12月10日,平均收益已达15.29%,较同期债券基金整体平均收益4.09%高出11个百分点。与同期主动偏股型基金9.22%的回报水平相比,可转债基金同样领先。除了一些未能获得正回报的产品外,大多数可转债基金今年都为投资者提供了回报。其中37款产品今年增长超过10%,占比接近60%。具体来看,营收最高的前海开源可转债今年迄今营收为43.83%,广发可转债A年内营收也超过43%。此外,截至12月10日,大成转债、华宝转债A、南方长源转债A的净值增长率均超过30%,为投资者带来可观收益。对于今年可转债基金表现突出的原因,广发可转债基金经理吴迪表示:一是一季度市场波动中发挥了可转债“有底无顶”的收益特征优势,进取型可转债基金春节后最大回撤普遍在10%左右,明显低于偏股型基金;二季度以来,可转债相对于标的股票的估值溢价率大幅上升,贡献约15%的收益;三季度以来,中小股风格明显跑赢大盘,可转债普遍偏向中小股。南方长源可转债基金经理刘文亮表示,有两个结构性因素使得可转债市场本身表现更好。首先,可转债是一个中小股比例较高的市场。标的股票市值在200亿以下的可转债数量约占80%,市值约占1/4。2021年中小股超额收益显著,这使得中小板可转债也有了更多的结构性机会。“二是周期性行业占可转债市场近30%的行业分布。2021年周期性行业涨幅相对较高,周期性行业可转债也贡献了更多结构性机会。”刘文亮说。在刘文亮赖安,长期业绩突出的可转债基金往往具备持续跑赢可转债市场的能力,这些可转债基金获得了超越可转债指数收益的超额收益。他判断,中小可转债的超额收益以及表现优于可转债市场的未偿可转债基金的超额收益有望持续。但在火热的可转债市场中,并非所有可转债基金都及时抓住了市场机会,部分产品的表现明显逊于平均收益。数据显示,新源双债增强A、袁波双债增强A、中海可转债A等可转债基金今年均实现收益率低于5%,最低收益与第一名的差距高达46.97%。华宝可转债基金基金经理李栋梁表示,根据已公布的基金二季报和三季报统计,回报较好的可转债基金主要配置了更多的成长性板块,比如与新能源行业相关的可转债。总体而言,增长领域今年表现良好。不同可转债基金收益差异明显的原因主要来自行业配置的差异。目前,可转债估值处于历史高位。从可转债指数来看,一度创下6年新高。在谈及目前可转债市场的估值水平时,很多基金经理认为估值较高。吴迪表示,根据跟踪量化估值指标,9月份可转债市场估值达到2019年以来最高水平,10月初调整后,11月份估值再创新高。总的来说,目前可转债的估值水平处于历史高位,没有明显的价值

最近,这样的热门增长板块已经调整。如果调整继续,可能是开仓的好时机。刘文亮还表示,目前在利率趋势向上、权益趋势向上的环境下,可转债容易形成高估值,但不容易形成低估值。把握未来估值变化的方向比静态看估值水平更重要。目前可转债的估值已经进入与a股同涨同跌的状态。基于对a股中期波动的判断,当a股回调、市场情绪回落、可转债被低估时,可以适当积极把握可转债的配置机会。华富基金总经理助理、固定收益部总监尹表示,目前可转债估值水平相对较高,基金经理操作难度较大,因此操作相对谨慎,仍坚持均衡适度的操作思路。整体来看,债券估值水平仍处于历史中心或上边缘位置,部分品种确实存在高估。“我更倾向于将投资组合中部分股票可转债的比例和持仓保持在相对稳定的范围内。估值相对较低的品种在底仓配置中占比相对较高。目前可转债赔率处于历史低位,明年可转债市场大概率将继续保持震荡调整态势。如果后续经济仍处于弱势状态,可转债未来反弹空间可能有限。”尹对说道。能

转债仍具备长期投资价值  谈及可转债未来投资价值,刘文良就直言,中长期来看,可转债市场具备较好的投资价值,第一、越来越多质地优良、景气度向上、契合政策方向的公司发行可转债,可转债市场规模增长,流动性改善,个券质地明显提高,择券空间不断拓宽,可转债投资策略不断丰富;第二、可转债能够提供不同于股、债的风险收益特征,近几年夏普比率等性价比指标明显改善。  “短期来看,可转债市场整体估值处于偏高水平,且进入跟随A股市场同向波动的状态,短期市场波动可能加大,但市场也不乏估值合理的局部,在情绪和估值的阶段性低点仍具备较好的配置价值。”刘文良表示,优秀的可转债基金往往能够捕捉和把握估值合理的市场局部和阶段性低估值的机会,具备短期波动之后净值再创新高的能力。  吴敌表示,高估值下更加注重成长性,需要正股业绩的高增长消化股票和转债的高估值,从中观行业景气跟踪的角度,电新、高端制造持续保持高景气,其核心标的仍会有相对收益。  “进入年末,我们也会关注大金融板块以及消费的估值修复机会,重点是要关注年底会不会有紧信用边际放松的信号,导致大家对经济增长的预期能企稳,从而有一波估值修复。”  此外,华宝可转债基金基金经理李栋梁表示,转债总体上还是以结构性行情为主,任何年度都有表现较好的行业和表现较差的行业,行业配置是收益和风险的主要来源。可转债目前仍然是一个偏小众的市场,但随着转债市场的扩容,市场的关注度也在逐步提高,固收+产品对转债的关注度较高。建议普通投资者在转债价格较低的时候配置可转债产品。(文章来源:中国基金报)
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