年内可转换债券基金平均收益超过15% 公开发行看好可转债市场的结构性机会

2021-12-13 14:46 投资理财

一向被视为“小众产品”的可转债基金,今年在公募市场脱颖而出。截至12月10日,年内可转债基金平均收益率超过15%,显著跑赢权益基金平均业绩水平。公众投资者普遍认为,短期来看,可转债市场整体估值偏高,结构性机会主要来自于低溢价率的优质偏股债券。从年内可转债基金平均收益超过15%的数据来看,在可比的62只可转债基金中(股票合计计算),截至12月10日,平均收益已达15.29%,较同期债券基金整体平均收益4.09%高出11个百分点。与同期主动偏股型基金9.22%的回报水平相比,可转债基金同样领先。收益率最高的前海开源可转债今年已经赚了43.83%,广发可转债A今年也赚了43%以上。此外,截至12月10日,大成转债、华宝转债A、南方长源转债A的净值增长率均超过30%,为投资者带来可观收益。对于今年可转债基金表现突出的原因,广发可转债基金经理吴迪表示:一是一季度市场波动中发挥了可转债“有底无顶”的收益特征优势,进取型可转债基金春节后最大回撤普遍在10%左右,明显低于偏股型基金;二季度以来,可转债相对于标的股票的估值溢价率大幅上升,贡献约15%的收益;南方长源可转债基金经理刘文亮表示,2021年中小股超额收益显著,使得中小板可转债有更多结构性机会。“二是周期性行业占可转债市场近30%的行业分布。2021年周期性行业涨幅相对较高,周期性行业可转债也贡献了更多结构性机会。”刘文亮说。他判断,中小可转债的超额收益以及表现优于可转债市场的未偿可转债基金的超额收益有望持续。但并非所有可转债基金都及时抓住了市场机会,部分产品表现明显不及平均收益。Wind数据显示,新源双债增强A、袁波双债增强A、中海可转债A等可转债基金今年均实现收益率在5%以下。华宝可转债基金基金经理李栋梁分析,收益较好的可转债基金主要配置了更多的成长板块,比如与新能源行业相关的可转债。目前,估值处于历史高位。谈及目前可转债市场的估值水平,很多基金经理认为估值较高。吴迪表示,整体来看,目前可转债估值水平处于历史高位,不存在明显的估值洼地。“在本轮利率拐点到来之前,个人很难大幅降低可转债估值,但进一步估值的空间不大,可能会继续处于高估值、高波动的状态。”吴迪表示,回顾过去,可转债市场受股票影响较大。最近,热门增长领域出现了调整。如果调整继续,可能是开仓的好时机。刘文亮还表示,目前可转债估值已经进入与a股同涨同跌的状态。基于对a股中期波动的判断,当a股回调、市场情绪回落、可转债估值时,可以适当积极地把握可转债的配置机会。华富基金总经理助理、固定收益部总监尹表示,债券估值水平仍处于历史中心或偏上位置,部分品种确实被高估。“我更倾向于将部分股票可转债在投资组合中的比例和持仓保持在一个相对稳定的区间。估值相对较低的品种在bot中占比相对较高 刘文亮表示,优秀的可转债基金往往能够在估值合理的市场中捕捉和把握局部和阶段性低估值的机会,有能力在短期波动后实现新的高净值。吴迪表示,高估值下,更要关注成长性,需要正股业绩的高成长性来消化股票和可转债的高估值。从中观行业景气跟踪来看,电芯和高端制造继续保持高景气,其核心标的仍会有相对回报。“年底,我们也会关注大金融板块和消费的估值修复机会。”此外,华宝可转债基金经理李栋梁表示,可转债仍然是一个小市场,但随着可转债市场的扩大,市场的关注度逐渐提高,固定收益产品更加关注可转债。建议普通投资者在可转债价格较低时配置可转债。(文章来源:中国基金报)
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