“稳”字下有哪些确定性机会解读中央经济工作会议对基金公募a股的影响?

2021-12-15 14:40 投资理财

12月8日至10日召开的中央经济工作会议引发了包括基金公募在内的全市场热议。总的来说,这次会议的主基调是稳,稳增长的需求很强。财联社记者联系多家公募基金对此进行解读。他们认为,中央经济工作会议定稳增长,有望修复此前市场对经济的悲观预期,同时稳增长将支撑a股估值。具体到权益投资层面,公募基金认为,本次大会的短期稳健增长有利于金融和消费风格的修复,尤其是消费的中期配置价值得到提升。但中长期投资机会适度偏向高景气的科技制造业和一些困境反转行业。稳定增长支撑a股估值。12月8日至10日,中央经济工作会议召开。会议认为,当前经济形势判断严峻,面临“需求收缩”、“供给冲击”和“预期减弱”三重压力。明年的政策调整应该是“稳字”、“稳进”、“再以经济建设为中心”,说明稳增长是当前政策的主线。广发基金认为,2021年经济工作会议最大的变化是“稳”,信贷稳,增长稳,就业稳,信心稳。预计利率走势与2019年类似,整体围绕一个较低的中心波动。稳定增长支撑a股估值。公司表示,政策没有走强刺激的老路,“房住不炒”和“遏制隐形债务”仍是底线要求,这样才能在稳定的基础上提高发展质量。预计明年经济将逐步稳定在5.0-5.5,其中负向拖累主要是房地产,正向贡献是基础设施、消费和供给。预计2022年社会金融增速将与今年年底基本持平,广义信贷脉冲将回到接近于零的水平。从广义社会融合和广义信用脉冲的趋势来看,与2019年的情况非常相似。“从资产价格来看,预计利率走势与2019年类似,整体将围绕一个较低的中心波动。稳健增长支撑a股估值。根据广发基金宏观策略部的预测,到明年年底,a股非金融企业的潜在回报率将在12%左右。”广发基金指出。朱雀基金分析认为,从宏观流动性和中观行业景气度来看,将迎来有利条件,权益类资产胜率将快速提升。政策底部明确后,市场将密切跟踪信贷底部,预计明年初社融增速小幅回升,支撑经济。“‘住住不炒’在上一次政治局会议上没有出现,但这次如期出现,但总体感觉是房地产产业链的放松仍在加码过程中。”创合信基金股权投资研究总部执行董事黄伟表示。黄伟的分析指出,新能源方向的内容在政治局会议上很少被提及,这次中央经济工作会议又一次出现了大篇幅,强调保持态度不变的重要性,同时强调避免以运动为主的碳减排,这是对过去粗暴手段的直接纠正,同时提出了一个全新的名词,那就是“原材料能源”。“对于行业来说,似乎煤化工是最直接的受益方向。对于每年用煤近3亿吨的化工企业,如果评估环节出现明显的政策松动,将重新审视扩张逻辑,估值和利润的双击将带来更大的股价空间。”农业汇理基金指出,中央经济工作会议发布的政策方向延续了政治局整体“稳字当头”的基调,但力度明显升级。这种政策环境有利于经济预期和市场风险偏好的修复 不过,中航汇理基金认为,未来还需警惕以下风险点:一是如果a股收益降幅超出预期,部分行业可能存在业绩恶化的风险,2022年对行业景气度和竞争格局的展望需更加谨慎;二是宏观调控力度不及市场预期:目前政策全面稳步增长,无需担心明年上半年流动性松动。然而,目前的政策框架是跨周期和反周期监管的结合,不是一个单一的客观决策系统。如果2022年经济明显好转,阶段性自下而上政策有一定回落风险。短期稳健增长有利于金融和消费。摩根士丹利华鑫基金认为,未来半年货币政策将宽松。同时,根据年底前的历史经验,股市资金在春季行情中表现较好。在此背景下,预计未来信贷扩张将带动市场估值修复,市场整体将出现一轮新年行情,行业普遍上涨的概率较高。在节奏上,短期市场的主线是稳增长、利行业。“短期稳增长有利于金融和消费方式的修复,特别是消费的中期配置价值得到提升。但由于信贷只是稳定而非刺激,中期投资机会将适度偏向高景气的科技制造业和一些困境反转行业。”广发基金表示。中欧基金也表示,近期市场风格持续从增长型转向价值型,高估值转向低估值。这背后的驱动因素是,随着政治局会议和中央经济工作会议的召开,经济企稳预期升温,有利于消费、金融等对经济周期较为敏感的行业表现。“与此同时,部分机构投资者明年逐渐开始重新分配投资机会,增加了经济企稳等新因素对短期市场的影响。”中欧基金补充道。在朱雀基金看来,a股结构尚未摆脱股票博弈的特征,顺周期和新能源正在发生变化。一方面,困境得到扭转,另一方面,繁荣得以持续。但随着宽信用逐渐明晰,风险偏好稳步提升,可能会迎来共振上涨,短期内均衡配置可以有效平抑波动。展望2022年,GF基金认为,由于信用分层的趋同,预计市场行业和风格之间的表现也将趋同。但由于政策加杠杆的方向没有改变,对传统能源供给的风险更加关注,结合未来利润预测,明年全年的顺序是科技制造、消费、金融、周期。农业汇理基金认为,外部环境将很快成为宏观寻底信贷。在这种组合下,a股通常保持波动,成长价值的业绩分化差异会明显收敛。调整后盈利能力稳定的价值风格会增加性价比。2022年,大小市值公司可能会迎来风格的阶段性平衡。因此,农行汇理基金表示,市场的极端风格将转向收敛,而经济的实力依然是市场超额收益的核心。具体来说,我们看好合理估值以及新能源和光伏发电。表的高端制造方向,碳中和趋势下能源革命的投资趋势;增加估值合理且景气改善行业,如消费中的部分细分行业,如智能驾驶等。  总结而言,国泰基金认为本次会议定调超预期,对股票市场利好,跨年行情将持续。板块上,关注券商、绿电、地产产业链。中期看好新能源。  而债市方面,中欧基金表示,中央经济工作会议传递了比较明确的稳增长信号,并且特别提到政策发力要适当靠前,应对明年一季度更为突出的经济下行压力,前期市场担忧的宽信用预期在下周可能会继续发酵,但考虑到会议仍然提出“房住不炒”,宽信用的幅度却有限,十年国债利率大幅上行的可能也较小。策略上建议保持中性久期,注重票息,如果利率大幅向上调整,可以适当介入。  长城基金固定收益部总经理、基金经理邹德立则认为,在这种政策环境中,货币政策环境无虞,但是宽信用、宽财政的预期进一步加强,债券市场想象空间收窄,利率大幅下行的可能性降低。需要进一步关注会后资金面情况以及15日MLF对冲情况。(文章来源:财联社)
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