白马股被拒 为什么新能源基金经理更青睐二线品种?这些顶流给出了这个解释

2021-12-15 14:40 投资理财

在前20只业绩基金的前十大股票仓位中,新能源白马龙头似乎被“拒之门外”。当代安普瑞斯科技有限公司被业内公认为优秀公司,成为新能源市值最大的公司。但在20大业绩基金的前十大股票仓位中,这家巨头的排名和权重明显低于其市值排名和影响力。多位明星基金经理在接受券商中国记者采访时强调,新能源赛道的中小市值品种给基金带来了巨大的收益,这几乎是最大的一个。景顺长城新能源产业顶级基金经理、基金经理杨认为,中前期二线产品的业务和组织架构简单、高效,更具吸引力,而白马公司往往会在一定程度上患上大公司病。“每一个前巨头在股价顶部都有完美的逻辑,充满了各种赞美。但是,没有一个企业是可以完美的,它必然有自己的风险和问题。”新能源赛道谁大谁小的机会?12月13日,公开发行基金尴尬股当代安普瑞斯科技有限公司共发生9笔大交易,总成交额8.669亿元。其中,单笔成交5亿元,折价575.96元/股,当代安派科技股份有限公司最新收盘价为658.36元/股,折价近13%。数据显示,截至12月13日,当代安普瑞斯科技股份有限公司股价今年以来累计上涨约87.49%,同期CSI新能源指数累计上涨60%。CSI新能源指数与当代安普瑞斯科技股份有限公司涨幅对比,意味着今年a股新能源赛道有多只个股涨幅表现较好。事实上,在众多基金经理的核心持仓中,新能源赛道上的核心品种往往是中小市值品种。“我们在新能源赛道上赚得比较多的主要是一些灰马股,而不是传统意义上的白马龙头。”明星基金经理、平安战略先锋基金经理沈爱谦对券商中国记者表示,灰马股票其实基本面不错,但这类品种具有市场关注度低、研究度弱的特点,这也使得二线品种一旦被市场发现有价值,就有更大的股价空间。事实上,在年内前10只股票的前20位基金经理的持仓中,几乎所有涉及新能源赛道的持仓都指向二线中盘市值。作为新能源赛道最大的市场龙头,在业绩基金20强的位置上存在感较弱。以业绩暂列冠军的前海开源公用事业基金为例。截至三季度末,当代安普瑞斯科技有限公司是该基金第七大尴尬股。当代安普瑞斯科技股份有限公司是长城产业循环基金中业绩暂列第四的截至今年三季度末的第四大尴尬股。在排名第五的金鹰国家新兴基金中,当代安普瑞斯科技有限公司是截至三季度末该基金第五大尴尬股。显然,上述基金在新能源赛道上的第一只尴尬股票是别人持有的。在暂时排名第三、第六的宝应优势产业基金和大成国企改革基金的持仓中,当代安普瑞斯科技有限公司甚至未能进入两只基金的前十大股票持仓。暂获年度业绩冠军的前海开源基金经理崔在接受券商中国记者采访时也承认,他在新能源赛道的持仓中持有更多的中小市值或二线品种,这些品种的回报甚至超过了传统意义上的一线白马。上述基金经理认为,市值可以代表一家公司是否优秀,因为有些公司本身就是初创公司,其初始市值很小,但如果我们从研究的角度发现其价值趋势,并有可能变大,就值得买入。换句话说,犯了错误的上市公司也应该被纳入t 但由于电动汽车和高景气度的新能源赛道基数相对较高,市场预期也非常充足,即使业绩依然优异,单纯估值的市场可能会终结。平安战略先锋基金经理沈爱谦在接受记者采访时直言,新能源汽车大趋势没有问题。目前全球渗透率只有10个点左右,最近处于低位状态,但明年投资可能不太容易。首先,明年很多环节新能源汽车供需最紧张的阶段已经过去,部分环节产能明年还会继续出来,供需竞争格局可能会逐渐恶化。其次,随着利润持续增长的大趋势,市场对明年的估值已经有了充分的反应。如果明年年初出现大幅上涨且速度过快,可能需要切换到下一年的估值。明年新能源赛道的机会可能是结构性的,或者只是基金经理倾向于中小市值和二线品种的逻辑。顶流基金经理分析白马龙头投资痛点。顶流基金经理、景顺长城股票投资部副总监杨花了很长时间讲解他对中小市值品种早中期的热爱。值得一提的是,这位顶流基金经理只是管理景顺长城新能源产业基金。显然,收购中小公司的过程充满了疑惑和困惑。杨说:“有人质疑你为什么买垃圾股。有人质疑你为什么在盐碱地种庄稼,有鱼的地方为什么不钓鱼?”他认为,在早期和中期阶段进行投资并不是一件容易的事情。很多时候,只有自己一个人,甚至内心还有各种疑惑。有时候,他们只能默默承受所有的压力。对于这类股票,景顺长城新能源产业基金经理杨指出,早中期成长股普遍处于不成熟阶段,就像一个羽翼丰满的少年。市场对它的理解相对模糊,存在各种偏见。正常情况下,成长股在早中期很难有明显的护城河。人在这个阶段占据着更重要的位置,需要了解行业和企业的方方面面。投资早中期成长股不容易。很少有卖家涵盖和研究它们,但更多的人需要致力于研究。大市值白马龙头公司一直被市场认为是一家透明、易学、逻辑完善、护城河的公司,杨对此并不认同。按照他的分析,白马股的表面很容易理解,因为市场上会有大量的前期研究,市场会形成固有的共识,但真正深入理解却非常困难。至于竞争壁垒和护城河等要素,很多人都进行了总结和分析,并进行大量的市场调研了论证这些的研究。但是,实际情况真是如此吗?可能内部人都不一定这么看。每个公司大到一定程度就不可避免有大公司病,都会有各种盘根错节的利益关系。在产业变革或者市场环境发生变化之时,内部往往是最主要的阻碍力量,然而,并不是所有管理层有足够的能力和魄力驱使企业变道和改革,有时候并不是他本身有没意愿改变,而是他本身面对变化无可奈何。  “大家可以回顾一下,每个昔日巨头在股价顶部都是完美的逻辑以及充斥着各种赞歌,然而,任何企业都不可能完美,必然有自身的风险与问题。”杨锐文在论坛上表示,企业大到一定程度之后,即使企业高层也不一定能清晰看到风险与问题所在,这样,难以锁定与丈量风险就给投资带来各种不确定性。  这位顶流基金经理表示,很多人会认为投资企业的早中期的风险高,实际也不然。正因为企业的早中期阶段的业务链条相对简短,且组织架构相对简单,创始人或核心管理层通常是一言九鼎,因此,企业的风险都是相对可预知和甄别的,正因为容易判断企业的问题所在,长期跟踪和研究一般能提早识别并观测风险。(文章来源:券商中国)
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