高考状元怎么能变成可转债基金状元 一年赚44%?

2021-12-17 14:38 投资理财

如果债务基数一年赚44%会怎么样?回报率超过40%的偏股基金在今年的a股市场表现出色。目前可转债基金的收益已经杀死了一大批偏股型基金,年内最好的可转债基金至今收益已经达到了44%。随着高收益的出现,不起眼的可转债基金正在成为基金的线上名人。管理最好的可转债基金的广发基金吴迪是如何创造这个收益的?其他人不喜欢的细分收益也应该由吴迪来覆盖,吴迪是一位基金经理,曾经是江苏高考状元,毕业于清华大学和伦敦政治经济学院。他管理的广发可转换债券基金今年迄今已获得高达44%的收益。这一收益打破了普通投资者对债券基金产品低收益的刻板印象。“我是专业考试的比较考,平时在学校有十几个。”吴谦虚地说,拿到伦敦政治经济学院硕士学位后,就进入了金融行业。他发现自己性格比较沉闷,适合二级市场的投资研究。他喜欢思考,思考多于说话。与基金经理和研究人员的工作相比,他不得不说很多话,做很多事,并主动到投资银行工作。可转债的投资研究非常适合吴迪的性格和思维方式。值得一提的是,长期以来,可转债市场一直是资本市场的小众市场,但自2017年以来,可转债市场开始扩张,存续债券数量从2017年的57只增加到2021年12月初的411只,可转债余额也从1198亿增加到6471亿。扩大后的可转债市场覆盖的行业越来越多,包括很多热门行业,为可转债基金经理开拓市场结构性机会提供了选择。由于可转债与股票关系密切,对可转债的理解要求基金经理对股票有较强的研究能力,而广发可转债的基金经理吴迪在研究员阶段专注于股票研究。在接受《证券时报》和《证券经纪人》中国记者采访时,他认为可转债溢价可以理解为期权价格,可转债的盈利包括股票、估值和债券的赚钱,股票刚好成为今年GF可转债基金最大的盈利。“偏股型基金,尤其是大基金,看不到细分的收益,研究覆盖也很难,但一定要认真做。”吴迪直言,现在有三个可转债研究人员支持他的工作,这让他能够更深入地探索投资机会,但他也承认,他想买的东西应该尽可能少亏损,整体回报率可以预测。可见,对于可转债基金来说,通过从标的股票中挖掘可转债投资机会来获得如此高的回报,吴迪的特殊布局策略是不可或缺的。吴迪解释称,今年可转债收入来源主要取决于选股。广发可转债基金偏好的行业是中游制造业,相对容易把握。中游制造业子行业领先竞争地位相对稳定,上游资源型产业在上面。产品价格波动特别大,领先优势容易被价格波动掩盖。中游行业尤其是相对稳定的中游行业是赚取加工费的模式,龙头的竞争优势有望继续保持。只是全行业都在扩产,今年挖掘的细分领域龙头标的都呈现不错的增长。在证券选择策略上,吴迪在广发可转债基金资产规模较小的情况下,主要采用自下而上的方式挖掘中小公司的可转债。吴敌将这套打法概括为“中小板成长加速”,即过去成长表现可以接受,未来有提升空间的目标。例如,今年一季度,他在一家高端男装品牌的可转债中持有大量头寸。该可转债在发行上市时就引起了吴迪的注意,吴迪也对该公司进行了一些基础研究 后来,吴迪和GF基金的股票研究人员发现,在公司2020年二、三季度业绩超预期后,股价下跌,一时间,他们开始逐步在可转债上建仓。今年一季度,广发基金跟踪公司经销商订货会,经销商拿货更积极。当时的投资逻辑是买一家修复疫情的公司,这家公司在服装板块恢复很快,增速适中,预计从过去的20%左右增长到30%。基于这些因素,这家服装公司成为今年一季度广发可转债基金持有的重量级可转债品种。今年二三季度,这种可转债迎来了比较大的涨幅。达到一定估值后,广发可转债基金将其套现。“对于这种有强势股的可转债,我们把它当作股票,研究它的基本面,看可转债背后的标的股票的估值。”吴敌解释道。广发可转债基金的高收益状态迎来了资金的认购。基金规模变大后,吴迪也对原有的选债策略做了一些灵活的改变,从自下而上挖掘有增长潜力的中小公司可转债,适当增加自上而下、热门行业的可转债。比如新能源行业,基金定期报告显示,截至今年三季度末,吴迪管理的GF可转债基金持有大量恩杰可转债,而这一可转债背后的股份公司是a股新能源材料领域的牛股恩杰,这一股市值2200亿元。军工转债也是吴敌经营规模变大后,热门赛道自上而下布局的新对象。与此同时,军工行业的一些可转债也符合吴敌原有的自下而上的策略。“军工未来几年的可持续性还不错,是一个长期增长的行业,我们也有很多研究支持。”吴迪表示,通过对军工产业链的调研,发现相关公司业绩受限于集采降价。此外,军工行业今年也面临集中采购降价的问题。证券经纪中国记者也注意到,今年夏天,不少a股军工股曾在集体申购的传闻下出现大规模回调。在一家军工股份公司组织的一项基金公司调查中,基金经理提出的大多数问题都指向定价是否可持续的问题。吴迪认为,正是因为种种担忧,可转债的投资需要更多的行业和股票研究。考虑到潜在的降价压力,团队发现购买上游零部件公司更重要,因为上游公司的客户比较分散。如果整个系统降价,谁降得少,谁降得多,还是看议价能力。电子的优势在于客户分散,客户分散。在各个院所,从上市公司员工数量来看,上游的电子公司有几百人的销售团队,竞争对手少,下游的客户公司却很多、很分散。  记者注意到,他重仓的一只军工电子转债所在的正股行业,整个行业只有4家公司,4家公司面对数量众多、比较分散的客户,降价压力很小,因为这四家公司提供的电子元器件,一个才卖十几块,在导弹或整个器件中成本占比非常小,从逻辑来说,降价压力自然很小。  值得一提的是,基金规模的增长,也让吴敌引入一些新的打法。在他看来,可转债基金的规模越大,就越需要依靠正股赚钱。  “光靠自下而上的择券,不足以支撑基金规模的增长,好在我引入新打法。”吴敌告诉证券时报记者,以前的小仓位可以配一些双低转债品种做轮换,赚一点估值的钱。但是,规模大了之后就比较困难,这就需要我们有比较强的正股研究能力,通过正股来获得超额收益。  吴敌坦言,他是将自下而上择券、自上而下选行业两种打法相互结合。现在在转债品种中还能找到投资价值比较高的标的,比如电动车产业链的转债,能选到关键环节的转债品种,而不需要为了填仓买一些价值不高的品种。  买入逻辑一定要自洽   虽然吴敌管理的广发可转债基金收益达44%,但这并非是他采取激进的风格。  2015年,A股的市场热度很高,市场吆喝着关注国企改革概念,一窝蜂炒国企改革主题。这个现象令当时性格偏保守的吴敌感觉无法理解,后来这类公司果然又跌下来了,这个经历导致吴敌进一步强化了他在投资上谨慎保守的风格。  “在某些情况下,我会毫不犹豫的剁掉,不留一点念想,哪怕后面又会涨回来。” 吴敌说,比如原来重仓的转债品种,正股原本规划了并购事项,结果并购取消。出现这种情况时,往往会选择直接卖出。  关于明年的转债市场行情,吴敌也略偏保守。他认为年底到明年初是放流动性的过程,因为宽信用要先宽货币,所以年底到明年初的这一波可能是利率下行带动正股和转债估值再上一波的机会,这一波兑现完后的市场可能就是震荡。  吴敌直言,如果年底到明年初这一波兑现了,明年就先不要追涨,先看看市场的震荡情况,如果明年市场跌下来,可以分批配置,从历史经验来看,转债基金最多会有10个点的调整,但其前提是宽信用政策没有特别强,流动性预期没有发生改变,一旦流动性预期发生改变,对含权的市场来说都是面临压估值的情况。  整体上看,吴敌更愿意做长期的事情。有机构的高管评价吴敌的产品和跟传统转债投资者是反的,因为吴敌是集中偏长期拿股性品种,用低价品种轮换。而传统转债投资者择是长期持有低价品种,只要不涨就一直拿着,在高价股性转债品种中做波段。  “我觉得做投资,逻辑一定要自洽。”吴敌强调,一定不要违背自己做投资的逻辑。(文章来源:券商中国)
上一篇:【早间参考】摩根大通刘明希:明年沪深300有望触及5950点 匹配“新巨人”
下一篇:北上资金买入白马股a股风格变了?金牛私募判断来了
  • 文章标题:高考状元怎么能变成可转债基金状元 一年赚44%?
  • 文章地址: http://www.outletssz.com/jijinshidian/2934.html
  • 版权声明: 本文源自投资理财编辑,如本站文章涉及版权等问题,请作者联系本站,我们会尽快处理。
Copyright © 2021 www.outletssz.com 投资理财 版权所有

资深分析师为您分析在线投资理财产品的优劣,关注时下热点财经资讯,把握每一次投资理财机会!


返回顶部小火箭