该组织的退出遭遇了800多只迷你基金踩在清盘红线上

2021-12-27 14:44 投资理财

2021年,它迎来了基金清算的高峰。数据显示,截至12月26日,今年已清算基金240只,较2020年高出近40%,仅次于2018年的430只。但迷你基金的存量仍在泛滥,仍有800多只规模在5000万元以下的基金,已经踩上了基金清算的红线。在这些迷你基金中,很多品种都是以2亿元的红线成立的。一些“短命”基金存活不到半年,成立后很快就被清算。其中,机构撤资是导致资金快速清算的主要原因。

业内认为,基金清算是基金行业的供给侧改革,部分产品的清算有利于行业的健康发展。对于基金公司来说,小型基金的壳价值正在下降。一些极小的基金,如果没有机构资金的持续流入,最终注定会清盘

基金清算增加。

2018年之后,今年迎来了基金清算的高峰期。数据显示,截至12月26日,今年已清算基金240只,仅次于2018年的430只,较2020年增长近40%,远超2019年的132只和2017年的108只。

与2018年混合基金是清算重灾区不同,债券基金从产品类型来看是今年清算重灾区。今年以来,共清算债券基金104只,其中中长期纯债基金56只。此外,今年还清算了35只股票型基金和92只混合型基金,以及7只QDII基金和2只货币基金。

从清算原因看,127只产品因触发合同终止条款被清算,113只产品因持有人会议表决被清算。

中小公司的产品是本轮清算潮的主力军,不过,一些头部公司也加大了产品清理力度。近年来,南方基金、金创何新基金等大量公司被清算。今年南方基金有18只清算基金,金创何新基金有11只清算基金,招商基金有10只清算基金,华安基金、银华基金有5只以上清算基金。

近年来,迷你基金的清算逐渐成为常态。华东地区一位基金人士表示,总体来看,随着基金发行注册制的实施,基金发行变得更加容易,这从近两年基金发行连续迎来新年就可以看出。因此,基金公司“保壳”的需求正在减弱。不过,也有基金人士表示,会保留一些迷你基金,“留壳”以备不时之需。“如果要发行新产品,这个过程至少需要3个月。如果审批不够,新产品就不能发布。而且清算太多会对公司声誉造成影响,所以我们公司还有两只极小的基金没有清算。但与过去相比,微型基金的价值已经大大削弱。”北京一家基金公司的一位人士表示。

在清算的基金中,大部分是业绩不佳的基金。上述基金人士表示,随着市场优胜劣汰的进一步加强,差异化成为基金行业的突出特征,业绩好的基金受到追捧,业绩差的基金被淘汰。“某种程度上,基金清算可以看作是基金行业的供给侧改革,加速清算将有利于行业的健康发展。”他说。

迷你基金一直是基金公司和基金行业的难题。数据显示,在被清算的240只基金中,有127只因触发合同终止条款而被清算,其中大部分基金因净资产值低于合同限额而被终止。在这些因规模较小而被清算的基金中,个别基金尤为“短命”。

如12月6日,汇定期开放债券型证券投资基金三个月,并宣布终止合同及财产清算,自12月6日起进入清算程序。从原因来看,公告显示:“在基金合同生效之日起三年后的相应日,基金资产净值低于2亿元的,基金合同将按照其约定的程序自动终止和清算,无需召开基金份额持有人大会审议,基金合同期限不得通过召开基金份额持有人大会延长。”基金合同生效日三年后对应的年度日期为2021年12月5日。截至12月5日,基金资产净值不足2亿元,已触发基金合同约定的终止条件。

人民安全委员会自2018年12月成立以来,规模跌宕起伏,2019年高峰期超过40亿元。然而,截至2021年三季度末,季报显示该基金刚刚突破1000万元。

机构退出留下后遗症。

一些机构投资者定制的基金,在遭遇大额赎回后,突然变成了迷你基金,最终难逃快速平仓的命运。今年6月成立的两只上市指数基金,发行时规模均在2.5亿元左右,但由于机构退出,规模迅速下降。比如6月24日成立的龙头汽车ETF,总发行规模只有2.41亿元,持有人1558人,是一只以机构投资者为主的基金。基金上市公告书显示,机构投资者持有71.92%的基金份额,个人投资者持有28.08%。前十大持有人均为机构投资者,其中银华长安资本管理(北京)有限公司持有基金份额最大,占基金总份额的33.20%,华泰证券持有第二大份额,占8.30%。

然而,成立不久,机构投资者迅速撤退。9月15日,基金管理人发布提示性公告称,基金资产净值低于5000万元,称截至9月14日,基金资产净值已连续30个工作日低于5000万元。11月5日,基金进入清算程序。

巧合的是,6月16日又成立了一只ESG龙头ETF。成立初期,机构投资者占基金总份额的97.95%,个人投资者仅占基金总份额的2.05%。前十大持有人中,仅瑞银集团就持有4000万股,占基金总份额的16.57%。基金成立不久,就迅速跌破5000万元的清算红线。11月6日,ESG领先ETF首次发布预警称,截至2021年11月4日,基金资产净值已连续30个工作日低于5000万元。12月15日,基金进入清算程序,只剩下规模。

890万元,此时距离其上市仅有不到六个月。

  也有不少主动权益基金成立不久就清盘。7月31日,景顺长城泰源回报混合型基金进入清算程序,此时距离其成立日期2021年4月7日仅有不到4个月。

  “这些基金大部分都是机构定制基金,其共同特征是单一机构客户持有占比过高。成立初期,这些基金的多数份额被少数机构客户持有。当机构客户大笔赎回时,基金规模便会骤减。”一位基金人士表示。

  上海证券基金评价研究中心负责人刘亦千分析,一些发起式机构定制基金,是根据机构的需求量身打造。当机构资金退出后,产品存在的价值就不大了,可能面临直接清盘的命运。这类“短命基”以债券基金或灵活配置的混合基金居多。不过,若是“纯”机构定制的基金,不会向个人投资者开放申购。而部分产品虽面向个人投资者,但机构持有比例较高,有机构定制的嫌疑。建议投资者关注基金的持有人结构,谨慎判断。

  存量迷你基金泛滥

  相比基金清盘的数量来看,存量迷你基金依旧泛滥。数据显示,截至三季度末,市场上共有803只规模不足5000万元的迷你基金,21只基金更是规模不足百万元。其中,还有6只不足10万元,已沦为袖珍产品。业内人士认为,迷你基金可能难逃最终清盘的宿命。“如果没有找到其它机构承接,基金维持小规模生存,最终会被清盘处理。”某基金评价人士表示。

  根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》,基金合同生效后,连续六十个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形的,基金管理人应当向中国证监会报告并提出解决方案,如转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等,并召开基金份额持有人大会进行表决。

  实际上,旗下存在大量迷你基金会使得基金管理人面临较高的监管风险。根据证监会发布的《关于进一步优化“迷你基金”相关监管安排的通知》,证监会对于旗下迷你基金数量较多的基金公司,原则上对其上报的产品适用6个月的注册审查期限,普通发起式基金、权益类基金暂不纳入上述迷你基金计算口径。光大证券分析师秦波表示,若监管措施进一步升级,基金公司不仅会在短期内面临较高的处置成本,并且延迟发行也会严重影响新发产品的竞争力。

  在权益基金中,ETF是迷你基金的重灾区。数据显示,截至12月24日,529只A股ETF中,有170只规模不足2亿元。其中,51只规模不足5000万元。对部分ETF而言,成立时的规模就注定了其终将走向迷你命运。在529只A股ETF中,有149只发行规模不足3亿元,其中10只发行规模不足2.1亿元,以刚刚超过2亿元发行底线的规模“贴线”发行。

  秦波表示,随着ETF平均发行份额不断下降,新发行ETF越来越容易变为迷你基金。基金公司普遍采取抢先发行的产品策略,提早发行各种看好长远期发展走势的ETF。然而,若产品短期内没有带来超额收益,自然得不到资金的青睐,前瞻性布局的ETF更容易出现资金不断撤出、规模不断下滑的情况,逐渐沦为迷你基金。

  对于迷你ETF频现的原因,秦波认为,一是由于ETF发行同质化,新发产品所在的细分领域已有其他竞争产品,或是多只同指数产品同时成立、争夺首发份额;二是指数本身缺乏代表性等原因,不适合作为投资用指数;三是行业主题未在风口,投资者的投资意愿不足。

(文章来源:中国证券报)

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