最优规模创新基金收益率创近三年新低

2021-12-27 14:44 投资理财

随着注册制改革的深入和高勾率的降低,新股只涨不跌的“神话”逐渐被打破。最新公布的券商研究报告显示,今年规模最好的公募多头产品的峰值收益率降至11%,创下近三年来的历史新低。

打击新基金收益率下降

各机构新股收益分化较大。

根据国源证券近期的研究报告,作为具有a股特征的收益增厚策略,新策略的核心是a股的阶段性机构红利。预计2019年、2020年、2021年,2亿长期产品公募将出现13%、17%、11%的新收益率峰值,7亿“固定收益”产品将出现5.5%、8%、4.5%的新收益率峰值。预计明年的收益率会在今年的基础上下降50%。

惠安基金指数与量化投资部总经理陈欣表示,打新策略是当前公募投资策略中非常重要的策略,尤其是规模在2-3亿元的基金,在过去几年获得了可观的收益,甚至显著影响了基金经理的排名。

在陈欣看来,目前新投标的回报率确实下降了。根本原因是机构对于新竞价的规则发生了变化,从10%变成了1%-3%。这增加了入围者的高价概率。同时,很多机构无法接受过高的价格,短挂牌率较之前有所下降,导致目前的配置金额较之前更大,对机构的定价提出了挑战。“我们目前的应对措施是加强对新股的研究,以放弃一些新的机会,避免可能的破发概率。”

“新策略可能在基金收益上,而且可以争取相对低风险的收益。此前,由于市场大量新股破发,新策略的收益率受到一定程度的影响而有所下降。”金鹰基金权益投资部基金经理杨也表示,除了注册制和“固定收益”的扩大,今年的新规也有所变化,新股定价也更加市场化。机构投资者增加了新股报价,以换取中标概率的增加,这也带来了新股收益率的下降。

“西部立德信颖混合在2021年积极参与创新,这部分收益显著提升了基金业绩。”西部益民基金固定收益投资部总经理周平也向记者透露,面对营收下滑,新规以来,西部益民基金率先在行业内提出了“追求有效进入、实施立体创新”的最新策略。主板、科创板、创业板、北交所多措并举,积少成多,整体营收力争超过往年水平。

在周平看来,随着新开户数量的增加,新股收益也在逐年下降。最近,新股破发现象引起了更多的市场关注和讨论。但他也关注到,线下发行规则修订后,由于市场报价分散性加大,整个市场的做空率大幅下降,导致机构间新股收益分化较大。对于一些优秀的管理者来说,新股收益保持稳定,甚至有增无减,这是市场机制发挥作用后良性竞争的结果。

针对目前新规下的IPO新策略,周平认为,投资者必须追求“有效入围”的策略,这将考验投资机构的投资研究能力,需要长期专业稳定的IPO投资研究团队的支持。

明年有新的收获还是下降

新基金,多策略,增加收入

国源证券表示,随着注册制改革的深入,高分比例下降,新股价格上涨,中签率下降,只涨不跌的新股“无敌金身”毕业

陈欣还表示,资本能力和破产概率之间存在反比关系。如果回报率不尽如人意,参与市场的账户数量会减少,现有账户的分配金额会变相增加,最终达到平衡。因此,新的回报率不会无限期下降。同时,当新股收益在某一阶段下降时,会迫使集合机构在定价时选择更安全的保证金估值水平,变相增加上市收益。

对于热衷于玩新游戏的公募基金,陈欣认为,低风险基金的收益主要由三部分组成:股票底部收益、债券收益和新股收益。考虑到新股收益的下降,对于管理者来说,新股的研究和股票底仓的管理都面临着更大的挑战。同时,在债券投资方面,无论是引入可转债还是下沉信贷,都有望增加产品组合收益。

“从明年的布局来看,这类创新型基金可能会考虑将基金底仓的方向拓展到二级债基、偏债混合型基金等‘固定收益’方向,既要依靠创新策略,又要在风险相对较低的资产中寻求收益的增加。”杨也说道。

(文章来源:中国基金报)

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