这个头部量化私募道歉怎么了?产品回撤创造历史极值 文件直接指向两个内因

2021-12-31 14:39 投资理财

史上最大回撤后,魔方道歉!

12月28日,知名量化私募——魔方量化在关伟发布解释,解释近期业绩波动的原因,并向投资者道歉,称“深感尴尬”。魔方表示,持股长期波动、量化策略同质化严重是其近期业绩不佳的主要原因,公司正在调整策略以适应市场环境的变化。

作为国内头部量化机构,魔方近期业绩大幅下滑,令市场大跌眼镜。年内,公司大部分产品的溢额已降至负值,低风险对冲产品出现大规模亏损,部分产品年内跌幅超过8%。

魔方怎么了?对于投资者来说,可能是时候重新审视量化产品了。

性能回撤的两个主要原因

在官方解释中,魔方介绍了业绩回撤的两个原因。

据Magic Fang介绍,公司不仅利用高周转策略从交易波动中获取利润,还利用人工智能技术在更长的持有期内从股票价值的增加中获取利润。近期业绩波动部分原因是持股长期波动。公司反复人工审核AI(人工智能)的投资决策,认为AI选择的股票在长期价值上没有问题,但在买卖时没有做好。当市场风格剧烈变化时,AI会倾向于承担更大的风险以获得更多的收益,进一步加大回撤。公司正在不断调整战略,以适应新的市场环境的变化,同时降低仓位集中度和市场波动对业绩的影响。

另一个原因是量化资产管理行业规模扩张过快,战略同质化严重,整体运营难度加大。一方面魔方开始控制整体管理规模,另一方面持续加大战略研究投入。

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产品套期保值损失近10%

私募网数据显示,截至12月26日,魔方今年共备案量化基金198只,在运营基金总数达到497只。业绩方面,截至12月27日,魔方今年整体收益为10.76%,自8月底以来,已实现历史最大回撤10.66%。

与主流量化机构类似,魔方的产品主要分为指数增强和量化对冲两大类。根据中国券商获得的最新数据,魔方指数增强产品的年营收在13%左右,低于市场同类策略的表现。经过上周的暴跌,今年大部分产品的超额已经降至负值,产品表现不及基准指数,这对于量化尤为关键。

其量化对冲产品业绩更是惨淡,年内业绩大规模亏损,部分产品今年跌幅甚至超过8%。对于传统的低波动策略,如量化对冲,如此大的回撤在过去相当罕见。

“魔方的持股相关性可能过于集中。当其持有的风格股表现不佳时,产品表现容易出现相对较大的波动,现在可能会出现这种情况。”有内部人士告诉券商中国记者。

值得注意的是,正如魔方在最新解释中所说,公司已经开始控制整体管理规模。早在11月15日晚,魔方就发布公告,宣布其所有产品(包括增刊)的订阅从即日起暂停。前期已预约的客户需在12月2日(含当日)前完成认购,现有产品的固定开放日赎回业务不受影响。

11月25日,魔方再次发布公告,呼吁保护投资者利益,方便投资者配置资金。钍

目前,投资者更应该做的可能是重新审视量化策略和量化管理者。量化产品低风险高收益,要打破对量化产品的非理性认知。随着行业竞争的加剧,量化后的整体超额收益未来有可能进一步下降,波动会放大。

巨观投资总经理王恒鹏在接受某券商中国记者采访时预测,明年国内量化行业的竞争将更加激烈,过去20%甚至30%以上超额收益的神话很难复制,甚至部分机构可能会在数百亿的私募中掉队。

在他看来,目前国内量化行业正在进入新的均衡。一方面,头部私募短期内将面临规模上限的压力。规模越大,获得收入的难度越大,对市场的依赖也会加剧。但是,性能可能会在分级规模压缩后恢复。另一方面,中小量化私募仍存在扩张需求,竞争持续加剧。总体来看,进入这个行业的门槛越来越高,获取超额的难度也在增加。未来三到五年,国内量化超额收益肯定会降到个位数,当然投资者的预期也会相应降低。长期来看,进入下一个均衡后,量化行业整体规模将达到更高水平。虽然竞争激烈,但量化的发展空间依然广阔。

(文章来源:券商中国)

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