曾经跌了50%的铁矿石 在2022年将从“高光”走向“惨淡”?

2022-01-03 14:43 投资理财

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2021年,铁矿石经历了“大起大落”。从今年7月中旬开始,铁矿石改变了前7个月疯狂上涨的格局,呈现单边下跌趋势。到了11月,累计跌幅从年内高点超过50%,价格基本回到一年前的水平,之后略有反弹。

截至12月31日下午收盘,铁矿石期货主力合约全年下跌31.73%,在商品期货中排名第二。截至12月31日,铁矿石普氏指数累计跌幅为26.35%,青岛港PB粉累计跌幅为26.91%。

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(来源:益德期货)

2021年5月中旬,同期较高的成品产量反映了强劲的实际需求,并将当时中澳关系带来的不确定性叠加在国外矿石出货上。供不应求的基本面预期导致铁矿石盘面创历史新高。但7月份后,各省相继公布粗钢限产政策,叠加能耗双控、供暖季、环保临时限产等政策相继出台,导致铁矿石需求大幅下降,铁矿石期货、现货价格也在此过程中大幅下跌,11月中旬达到年内最低点。随后在国外矿山运输成本支撑、需求预期边际改善等其他因素影响下触底反弹。

纵观2021年铁矿石盘面,不难发现政策对盘面走势起到了决定性作用。2021年上半年,受钢厂利润、成品实际需求、粗钢产量平控、环保政策文件等因素多重影响,铁矿石高位震荡。2021年下半年,粗钢产量平控等限产政策开始逐步落地。一是政策影响下铁矿石实际需求大幅减少,配合房地产政策收紧导致成品需求减少的宏观环境。二是铁矿石价格大幅回调导致中国黑色产业链利润重新分配,有利于中国黑色产业后续健康发展;三是接连出台的限产政策,与“十四五”时期“碳中和、二氧化碳排放峰值”的未来发展重点相吻合。因此,政策因素对铁矿石期货的影响不容忽视,政策解读对于铁矿石市场研究变得越来越重要。

2021年,铁矿石价格前高后低。

第一阶段(1-3月):一季度铁矿石盘面呈现震荡走势。受疫情影响,国家号召节假日不返乡,导致2021年春节前后铁水日均产量和高炉开工率高于近年同期。在春节叠加强劲现实需求导致港口作业效率下降、港口压力增大、进港量阶段性下降、钢厂节前补货行为等综合作用下,市场交易情绪良好,各粉矿现货价格处于同期最高水平,较大的基差为盘面上行提供了动力。但与此同时,1月份工信部再次提到全年粗钢产量的平控,3月份唐山地区空气质量恶化,环保限产文件相继出台,铁矿石预期需求为负,明显打压盘面上行。

第二阶段(4月-5月中旬):各阶段均创历史新高。4月上半月,在高表观需求和限产预期的加持下,成品价格大幅上涨,钢厂利润持续扩大,促进了非限产区高炉开工率和产能利用率,铁矿石需求加强,刺激钢厂强化高品位o

第三阶段(5月下旬至7月中旬):回调后高位震荡。5月中旬以来,全国人大多次点名商品。在“保供稳价”的政策要求下,铁矿石价格有所回调,但高铁水和高基差的产出仍对铁矿石价格有明显支撑。5月底,市场到达阶段底部,开始反弹。中澳关系叠加、供给侧山西矿难扰动、建国100周年前后环保政策在周年加码、粗钢减产对需求侧影响后,铁矿石基本面呈现供需弱格局,矿石价格呈现震荡走势。

第四阶段(7月下旬-11月中旬):趋势性下降。2021年下半年,各省粗钢平控政策相继出台并逐步收紧。样本钢厂铁水日均产量由7月16日的235.7万吨降至10月1日的210万吨。铁矿石实际需求大幅下降导致钢厂主动去仓卖出长协资源,而港口库存持续累积,铁矿石基本面发生根本变化,盘面走势下滑。10月中下旬,部分地区停电限产,加上华北地区环保限产的临时要求,导致铁矿石实际需求再次走弱,钢材旺季需求的衰竭加上国家加强价格调控措施,使得黑市受到严重冲击,11月中旬铁矿石盘面触及年内最低点。

第五阶段(11月下旬

旬—12月月底):强预期带动盘面反弹。低估值下铁矿开始反弹,同时房地产预期改善和钢厂复产预期双重加持,铁矿至此一路上行。

  行业人士:2022年供大于求仍将延续,铁矿石价格或逐渐下移

  2022年四大矿山产量小幅增长,产能持续增长。四大矿山2021年前三季度累计产量 8.0亿吨、同比增长3.4%,根据四大矿山(淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG)最新生产经营公告中的产量指引,2022 年合计产量约 10.7—11.3 亿吨,预计产量增速在0.3%—5.2%,增长中枢在2.45%。“本年澳巴发货量中发往中国的比例在70%左右,预估明年发往中国的产量在7.49亿—7.91亿吨。产能上,四大矿山产能规划预计2021—2025年新增产能5.3亿吨,2021年已经新增0.5亿吨,预计明年起码新增1.56亿吨产能。”国元期货铁矿石研究员杨慧丹说。

  据了解,“十四五”我国将持续开发国内矿山资源、提高海外权益铁矿进口占比。在冶金工业规划研究院近日举办的2021(第十届)中国钢铁原材料市场高端论坛上,自然资源部矿产资源保护监督司司长鞠建华指出,“十四五”期间,要加快25个铁矿资源基地建设和28个国家规划矿区勘查开发,构建以大中型矿山为主体的供应格局。“十四五”期间,国内铁精矿产量从目前的2.7亿吨增至3.7亿吨,资源保障量将从15%提高到21%,预计2022年增长0.25亿吨。2020年,我国权益矿占进口矿比例仅8%左右(日本高达60%以上),加大海外资源开发力度,是必由之路。

  杨慧丹认为,2022年全球铁矿石在四大矿山和本国增产的背景下将会小幅增长。近三年全球铁矿石产量年均增长率为1.5%,澳巴南加四国出口量年均增长率在1.9%。全球铁矿石供应中澳洲和巴西占比56%,其中四大矿山产量占比达到45%,本国铁矿石产量占到11%。

  关于供应,海通期货煤焦钢研究员邱怡宏认为,四大矿山在2022年的铁矿石供应存在增量预期,同时海外铁矿需求已恢复至疫情前水平,因此预计四大矿山发至中国比例将维持高位,但受矿价下行的影响,高成本的非主流矿山以及国内矿山的铁矿石产量将受到抑制,该减量部分或跟随铁矿石价格同向波动。需求端,国内碳中和的发展目标将继续控制粗钢产量,叠加地产整体下行、基建发力滞后的大环境,预计铁矿石的实际需求仍将进一步下行。因此,2022年铁矿石基本面仍将维持供大于求的格局,铁矿石价格继续承压运行,底部支撑为超特粉折仓单价格。关注后续政策对整体黑色产业的影响。

  从需求端来看,国内钢厂供给端仍将面临约束,2022年铁水产量预计将延续同比下行趋势。海外铁水产量仍有继续恢复的空间,印度铁水产量将继续创历史新高,日本和欧盟产量将回升至疫情前水平。国内铁矿供给端的收缩幅度将略小于需求端的下降幅度,供需平衡表将进一步小幅宽松。港口库存有望创出历史新高,突破1.7亿吨。“2022年整个黑色系将主要由成材来定价,终端用钢需求的改善程度将决定成材价格的上行空间,进而决定铁矿价格的反弹高度。”方正中期铁矿石研究员梁海宽说。

  在上述受访人士看来,2022年全球铁矿产量或增加5000万吨以上。但是随着铁矿价格水平下移,产量增量有可能跟随下移。澳大利亚和巴西铁矿石生产成本在30美元/吨—50美元/吨,成本优势明显,因此抑制非主流铁矿石的发运是调节供需的关键。

  对于2022年的铁矿石期货价格,中信建投期货黑色研究员赵永均认为,在“碳达峰、碳中和”的大背景下,我国钢铁需求逐步见顶,同时废钢对铁水的替代效应逐步显现;而海外经济在今年得到恢复后,铁水需求也难再有明显增量。价格上,普氏指数跌破80美元/吨的非主流矿支撑,期货价格有望跌至400元/吨附近。

  梁海宽认为,2022年铁矿石期现价格重心将同比下移,全年波动幅度较2021年将有明显收窄,主力合约多数时间内将围绕650元/吨上下波动,2022年波动区间在500—900元/吨。普氏62%Fe全年波动区间在70—130元/吨。2022年价格低点大概率出现春季后至一季度末,而后逐步上行,全年低开高走。策略上钢厂可尝试在年初低点在主力和远月合约上进行买入套期保值,规避成本端后续可能出现的上行压力。

  “交易机会方面,近期铁矿石盘面在钢厂复产预期、叠加保增长的宽松宏观政策的作用下呈上行走势,并且由于2022年是早春,钢厂已经开始节前刚需补库,现货成交量扩大,贸易商挺价意愿强,带动盘面上行。短期内的复产预期无法证伪,关注2月下旬以后钢厂的实际生产情况,择机逢高做空。近期05—09价差缓慢扩大至同期中等水平,关注春节前钢厂复产预期,叠加地产竣工端需求预期带来的正套机会。”邱怡宏说。

(文章来源:期货日报)

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