暴跌原因已经找到!年初锂离子、新能源等赛道股狂跌 公募基金亟待解决问题!

2022-01-07 14:41 投资理财

进入2022年,a股市场的走势有些悲凉。

1月4日大盘下跌后,5日“惊呆”了,出现了大调整。数据显示,上证指数下跌1.02%,深成指下跌1.80%,创业板指数下跌2.73%。香港恒生指数跌逾1.5%,恒生科技指数跌逾4%。

赛道遭到了大规模破坏!——TMT,动力设备及新能源、消费、汽车、医药等。均连续两天经历大幅震荡,新能源龙头当代安普瑞斯科技有限公司跌幅甚至达到3.76%。

悲伤的投资者把基金和股票放在热搜上。但是热门赛道会熄火吗?是什么导致了年初的大幅度下跌?有没有《春语》?哪些后续章节比较有意思?

基金君找到了Boss、招商、嘉实、工银瑞士瑞信银行、平安、大成、金创何新、信达澳银、万家、应永、通泰、恒生前海等基金公司的火线进行解读。

新能源崩盘的原因已经找到。

2021年初以来,新能源在2021年最热赛道上的表现异常激烈,让不少小伙伴惊呼“怎么了”?从受访的基金公司来看,新能源汽车补贴下降30%,估值较高成为主要原因。

丰收基金表示,新能源领域大幅下降是因为财政部、工信部、科技部、发改委近日发布的关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的公告:2022年新能源汽车补贴标准在2021年基础上降低30%。市场被视为负面,新能源板块连续两天大幅调整。由于龙头公司在创业板指数中权重较高,创业板也进行了较大调整。

对于今日电力设备和新能源板块的调整,恒生前海基金表示,市场主要有两个担忧:一是近期市场传言称,今年将不再评估地方双碳指标,只评估增长情况,可能因此减缓光伏装机速度;二是近期新能源汽车补贴下降,市场担心补贴下降导致需求下降。在2021年新能源汽车增速和渗透率大幅超预期的背景下,对于2022年市场能否持续高增长,存在不同看法。

此外,恒生前海基金表示,今天科技互联网板块的调整,主要是因为一家领先的互联网公司减持了东南亚互联网平台公司的股份,套现约30亿美元。市场认为其近期通过分红的方式大幅减持其他公司,担心其他公司也可能存在减持风险。在这一消息的影响下,市场对科技互联网板块进行了暴跌。但考虑到公司减持既能释放资金满足自身对新技术项目的投资需求,又能减少未来发展过程中潜在的利益冲突,因此对各方基本面没有实质性影响。

大成基金也表示,今天大、小票走势分化,小票优于大票,这归因于主流赛道拥挤,投资者之间持仓均衡。尤其是能源板块的整体回调影响了市场情绪。一方面,从新闻来看,近日,财政部等四部门发布了2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策,提出2022年新能源汽车补贴标准在2021年基础上降低30%,2022年购买新能源汽车补贴政策于2022年12月31日终止,2022年12月31日后不再对上牌车辆进行补贴。因此,一些汽车公司会在补贴减少后提高价格,弥补差价。另一方面,新能源的调整主要是由于t

金创何新首席策略师王晶直言,高估值行业的风险偏好正在下降。她表示,2022年两个交易日市场风格发生了巨大变化。新能源、半导体等热门赛道股集体下跌,医药板块内部结构大幅调整,疫情受损股、房地产链、农业等困境反转板块以及代表新兴需求的元宇宙板块表现良好。目前,新能源、半导体等高景气赛道的估值包含较高的利润预期。一旦景气阶段减弱或供需结构发生变化,就会带来股价波动。

“近期有关双碳评估和新能源汽车涨价的消息,确实会引发投资者态度的波动。从业绩增速来看,今年高景气轨道估值不贵,景气度保持高位,但机构持仓集中度过高,交易拥挤。”王晶表示,假设高景气轨道的预期超额收益在今年消失,在排名压力下,基金经理调整仓位的动力确实很强。现在普遍的共识是,今年的高景气轨道已经从Beta市场转变为Alpha市场,年初结构调整带来的调整也是合理的。

此外,王伟认为,宏观逻辑类似于2021年2月的推演。美债利率近期重回去年初高点,美股成长股逐渐开始走弱。对于高估值行业,风险偏好也在下降。目前很难说宏观影响已经结束,交易拥堵还没有得到根本缓解。在一季报基本面景气得到验证之前,预计高景气轨道估值将难以回到高位。目前春季躁动的主线在于新增长(元宇宙)、疫情受损、估值偏低的板块。

很多因素导致年初市场调整。

是什么引发了最近的市场调整?工银瑞士瑞信银行表示,今日下跌主要受中交所和恒生科技指数持续下跌、美债利率上升、新能源汽车补贴下降等因素影响。

招商基金认为,今年前两个工作日a股市场持续调整,主要是市场流动性预期发生变化,结构由高估值向低估值切换所致。具体来说,市场调整的核心逻辑不在于分子端企业的利润增长,而在于分母端市场流动性预期变化带来的扼杀估值的压力。一方面,我们看到的是稳增长地位的进一步确立,对经济增长的预期已经从最初的失速担忧转变为稳增长预期;另一方面,我们看到的是市场对二季度收益下滑的共识判断。因此,分子端并不是目前市场的主导因素。另一方面,在分母端,国内宽松预期趋于一致,增量较小。同时,海外货币政策偏向加速调整市场流动性预期。在这种背景下,市场驱动力从分子转移到分母。

换,投资重点由高增长向低估值切换。此外,市场缺乏增量资金支持,部分存量资金恐慌性调仓至前期超跌的板块,叠加临近春节,也有部分资金选择兑现收益。

  信达澳银认为主要原因如下:其一,奥密克戎致死率较德尔塔有所下降,海外生产逐渐恢复,市场担忧今年中国产业链上的优势有所削减,出口承压;其二,市场对于美国加息缩表预期变快(十一月下旬后美国短端利率持续上升),美国加息对风险资产估值有一定冲击;其三,“控碳不控能”传言使得市场对碳中和长逻辑有所动摇,机构调仓的连锁反应带来市场回调。

  永赢基金则认为,海外市场调整影响国内情绪,风格切换拖累市场表现。第一外围方面,美债利率攀升导致纳指调整,互联网龙头持续减持以及海外对国内监管担忧升温,导致中概股和港股下跌,影响A股市场情绪。

  第二国内层面,总量上,稳增长政策还在逐步落地当中,对市场支持力度暂时有限,另外,近期大型IPO对于市场有短期冲击影响;结构上,在市场风格向“稳增长”切换期间,盈利预期较高、估值较贵、筹码集中的成长赛道出现了明显下跌,拖累了整体市场表现。

  第三行业层面,市场传言军工企业增值税减免优惠政策取消以及新能源政策暂缓也导致成长股加速下跌。

  第四虽然市场整体表现不佳,但“稳增长”相关领域表现相对抗跌,地产链和金融链仍有涨幅,是近期市场主线继续演绎的结果。

  万家基金认为,市场的回调在交易层面可能主要受到中国移动上市的影响,单日成交量超过150亿,资金吸血效应。总体看,今日的下跌属于良性回调,稳增长板块配置价值值得关注。

  恒生前海表示,主要是1)市场对今年经济增速有一定担忧,而“稳增长”相关板块较能对冲宏观经济放缓风险;2)开年后市场风格切换、资金出现调仓,其中去年表现强势的新能源等板块出现明显回调,而银行、家电、房地产等板块估值相对较低;3)当前对于经济的悲观预期以及对地产风险暴露的担忧,在“稳增长”相关板块的估值中已有一定反映,继续下跌的增量因素边际减少。

  后续市场会维持震荡格局

  更偏均衡

  短期市场或演绎震荡行情。

  博时基金表示,2022年头两个交易日,A股“冰火两重天”的结构性行情仍在继续,市场成交额仍维持在万亿高位,显示成交活跃度依然较高。进入冬季,全球疫情出现反弹,国内也多点散发,对经济进一步修复的预期或有所压制。当前国外的主要经济体正逐步收紧流动性,但国内货币政策强调“稳”,流动性整体合理充裕,相关政策共同助力经济稳增长。未来A股出现系统性风险的概率较低,大概率将维持震荡走势,以结构性行情为主的逻辑不变,在中国经济转型升级以及国产替代的大背景下,半导体等板块的细分赛道仍具有长期投资价值。

  同样工银瑞信也认为,综合来看,短期经济内生下行压力仍存,稳增长政策托底方向明确、流动性合理充裕的背景下,市场整体将维持震荡格局,风格上建议偏向均衡,关注结构性投资机会。风险方面,关注经济下行风险、 Omicron病毒扩散超预期、大宗商品大幅波动风险等。

  “等待稳增长政策逐步落实,继续关注政策发力方向。”永赢基金表示,未来“稳增长”政策有望逐步落地,仍将是近期市场主线。关注社会融资总量、银行信贷,发改委项目审批、财政放款以及地产供需政策调整、保障房进展等中微观数据改善。投资策略上,仍然相信“稳字当头”下政策稳增长的决心,关注价值股占优行情。

  但永赢基金表示,近期如下因素需要关注:第一海外疫情的演变;第二国内财政提前发力的节奏;第三观察国内产业政策,包括新能源推动进展、地产融资政策、房地产税和消费税等。

  大成基金表示,虽然近期市场遭遇颠簸,但随着“宽货币” 、 边际“宽信用” 窗口持续兑现、 强化,负面因素逐步消退,指数行情仍在途中。随着信用环境阶段性企稳,叠加岁末年初跨周期调节窗口、2022年政策发力适度提前,经济有望逐步企稳回暖,并为行情提供基本面上的支撑。

  招商基金直言,预计2022年春季行情相比2021年或将更显平稳,表现上可能呈现平波缓进态势:第一当前宏微观流动性表现均弱于2021年同期,这使得本轮跨年行情的上行节奏更为温和。

  第二但与2021年1月底市场流动性预期开始出现松动不同,当前宽货币方向确定下市场预期表现稳定,这也使本轮跨年行情将更为平稳。

  第三此外,从分子端来看,与2021年1月市场行情完全由分母端主导不同,本轮跨年行情分子端的重要性正在抬升。“稳字当头”与“稳中有进”的基调下,分子端企业盈利的边际改善值得期待,同时亦为结构配置指明方向。展望后市,可关注防御性的品种来平滑短期波动,目前处于估值消化阶段的成长科技板块仍具备中长期投资价值,不乏确定性较强的细分领域机会。同时,后续消费和基建机会将值得期待。

  嘉实基金表示,2022年,央行货币政策例会再强调要稳字当头、稳中求进,货币政策要更加主动有为。1年期LPR下调至3.89%而5年期维持4.65%不变,流动性方面央行在公开市场净投放呵护跨年流动性,宽货币、宽信用“双宽”可期,经济或逐步企稳,继续看好未来一年资本市场表现;维持后市结构性机会丰富的判断,相对看好高端制造、新能源、必选消费和科技板块里的优质公司,以及低估值顺周期板块标的。

  短期看好基建、低估值领域

  科技、军工、新能源长期看好

  谈及后市,平安基金就表示,短期可在经济稳增长的新能源基建、建筑建材、家电家居、食品饮料中寻找机会,另外猪价反转预期下的猪周期板块以及三端提价的中药板块亦有机会。长期来看,科技、碳中和、消费等核心资产仍将是市场主线。

  万家基金也认为,对于新能源板块,将到2030年持续高景气,但市场预期或者节奏可能有波动。后续新能源板块调整下来仍有很大投资机会。短期来看,最确定的主线依然是稳增长,具体来看,分为三条主线:

  第一、一度传统基建力度有望放量,建议关注:钢铁、煤炭、建材、建筑,弹性方向关注:管材。

  第二、一季度财政政策作用较为温和,二季度地产政策可能出现较大放松调整(下调5年期LPR),关注:房地产、家电、家具等板块。上述两条主线在一季度均有较高博弈和交易价值。

  第三、全年来看必选消费是较确定的板块,无论政策力度是否达预期,货币政策发力是几乎确定的,且政策空间更大,必选消费或受益于刺激政策,或者受益于通胀,确定性很高,建议关注:农林牧渔、食品饮料、医药消费。

  工银瑞信表示,一是关注稳增长背景下金融地产与地产产业链的估值修复机会;二是在中长期成长方向中关注估值和业绩增长较匹配的新能源发电、消费电子、新能源汽车等板块;三是关注食品饮料、医药等ROE稳定板块的配置价值。

  同泰基金杨喆表示,宏观经济虽然有所减速,但货币、财政政策会逐步发力,同时市场资金充裕,难以形成系统性调整,“春季躁动”或许将如期而至。资金的再均衡和调整到更具性价比的方向,只是个短期过程,不改A股中长期反应经济国别竞争力、反应结构调整带来成长型牛市的进程。

  “近期调整较多的,是前期涨幅较大的去年领涨的成长型行业和方向,如光伏、新能源车、军工、电子等;在宏观经济减速的环境下,这些增速较高的行业变得稀缺,所以资金不会完全流出,只是需要等到估值适当的位置,就像去年的白酒和医药。” 杨喆表示,需要精挑细选,寻找景气度能够持续、出货量能增长、价格不会急剧回调的优质公司,今年在这些高增长方向上要找个体的alpha为主。

  恒生前海则依旧看好两方面的投资机会。一是符合“专精特新”特质的小而美公司,该类公司代表着技术创新,引领着行业变革,是目前政策极力支持的公司,我们建议精选符合“专精特新”特质的标的进行布局。

  二是景气度持续的行业细分龙头,例如新能源汽车、光伏等行业,该类股票在行业景气度高涨的驱动下,业绩和股价将持续得到支撑。此外我们也建议关注短期被政策打压的互联网、医药等行业,该类行业利空风险已逐步释放,我们建议在这些行业中精选被错杀的个股进行布局。

  信达澳银表示,投资上可以关注三个方面,一是交运/养殖等超跌行业修复,当前市场对于今年经济预期处于混沌期,对疫情过度悲观,现在大概率是国内疫情最严重时刻,绝大多数公司在系统性风险概率下降后已有足够赔率;

  二是碳中和领域如绿电/新能源/风电光伏等,碳中和板块的长期政策/市场空间依然可观,控碳仍然持续,能耗控制可能放缓,但对长逻辑不构成动摇;

  三是军工/环保/建筑等逆周期板块,我们认为其业绩增长确定性将在今年体现的更为充分,值得当前的确定性溢价。总体而言,市场当前处于震荡上行格局,指数继续大幅向下的空间不大,前期跌幅较深的行业具备短期反弹内在动力,当前时点我们建议耐心持有。

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(文章来源:中国基金报)

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