港股回购规模创历史新高!捡便宜的机会来了?

2022-01-10 14:39 投资理财

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对于港股市场来说,2021年无疑是“失落”的一年。恒生指数全年收跌14%,在全球主要市场中排名垫底。

但不容忽视的是,今年港股上市公司也开启了近20年来最大规模的回购浪潮。数据显示,截至2021年12月31日,港股共有191家上市公司回购,累计回购金额达382.46亿港元。

2008年金融危机后,美国股市上市公司大规模回购一度为美国股市开启了长达十年的牛市。那么,2022年这波回购会为港股打开怎样的市场?

规模超百亿。

科技股份回购的浪潮还将继续。

港股回购于2021年第二季度启动。下半年市场低迷,回购规模持续攀升。从行业来看,2021年,信息技术、房地产、建筑、消费等股价调整明显的行业也是这波回购的主力军。

根据恒生一级行业分类,从回购公司数量来看,房地产和建筑业数量最多,共48家,其次是非必需消费行业(44家)和医疗保健行业(33家),信息技术公司数量最少(22家)。但从回购规模来看,IT公司最为铺张,22家公司回购总额为122.93亿港元,远超医疗第二(59.57亿港元),房地产和建筑业位居第三,回购总额为55.52亿港元)。

招商港股通核心基金经理王超认为,回购的主要原因之一是去年港股市场受到互联网、教育等行业产业政策和“双减”政策的影响。恒生指数中的权重股明显回撤,部分公司股价远低于公司内在价值。公司回购可以向市场传递公司管理层对未来发展的信心,在一定程度上稳定股价。

荣通核心价值基金经理张婷也持类似观点。她认为,回购不仅仅是因为公司认为当前股价被低估,更是因为公司充分相信公司未来发展,把握市场反弹机会。另一方面也希望传递稳定市场的信心,改善公司基本面数据。

去年,小米(1810。HK),作为港股市场的“回购王”,于去年3月开始回购股票,全年回购约3.4亿股,按平均成交价计算,回购总额超过84亿港元。腾讯(0700。自去年8月以来,香港股市的互联网巨头香港经常回购自己的股票。9月几乎每个交易日都进行回购,共回购558万股,耗资26亿港元。

Adak数据显示,香港本地房地产开发商在股价下跌期间频繁增持。去年7月及8月,新世界发展(0017.HK)以平均成交价约9.6亿港元回购2602万股股份。长江集团(1113。香港),李嘉诚旗下的地产旗舰,也在去年6月重启回购,斥资约1.6亿港元回购315万股。此后,李嘉诚和他的儿子李泽钜继续通过个人或基金会增持长江集团的股份。根据HKEx的数据,在去年12月30日最后一次增持31.55万股后,李嘉诚的持股比例已增至46.42%。长河(0001.HK)也于去年3月开始频繁回购,共回购2184万股,回购金额超过12亿港元。

“公司的大幅回购行为可能暗示公司认为当前股价被低估,对未来经营情况更有信心。”王超解释称,通过大规模回购,公司能够表明当前现金流充裕,业务状况良好,向市场传递了信心,暗示股价

金融危机后,美国上市公司大规模回购股票。根据标普DJI的数据,在2008年后的十年里,标普的回购总额;标普500接近5.2万亿美元,美国股市也在2009年开启了历史上最长的牛市。相比之下,回购似乎并没有对港股走势产生明显的正面影响。以科技股为例,去年四季度小米和腾讯的股价持续下跌。

“根本原因主要是市场风险,尤其是政策风险,目前还不清楚。”张庭认为,外资在港股市场具有定价权,由于中美对中概股的双向政策以及美联储加息,这种定价权逐渐消退。其次,一些行业受强有力的监管政策影响,具有持久性和传染性。

另一方面,港股回购和美股回购不一样。王超指出,一方面,港股回购比例仍然较小,因此对股价影响不大;另一方面,港股回购意在稳定股价,而美股则是一种“红利”。“一般来说,回购规模与行业增长呈正相关。在港股中,回购与恒生指数呈负相关。此次回购发生在市场底部,意在向投资者传递信心,稳定股价。这和美股回购的逻辑不一样。”

但是

参考港股金融危机以来的五次回购潮,2022年港股股价可能有望提振。

  兴业证券的研究显示,大规模的公司回购往往预示着阶段性底部,并且后续均伴随着一波上涨行情。金融危机时期港股出现了第一轮明显回购潮。2008年,恒生指数下跌48.3%,港股上市公司的回购总规模同期内达到175亿港币,在接下来的12个月(即2009年1-12月),恒生指数上涨了52%。

  另一轮规模较大的回购潮出现在2015年7月至2016年12月,期间恒生指数下跌16.2%,而上市公司累计回购额达409.8亿港元。这轮回购潮之后的13个月里,恒生指数上涨49.5%,并在2018年1月突破了33000点。

  广发香港高级策略分析师郑新煌认为,基于调整后的估值和风险溢价水平,2021年恒指的下行不仅完全消化了年初时过于乐观的预期,而且已经计入了较为悲观的情绪,目前的PE和PB水平都隐含着至少9%的估值修复空间。

  另一方面,权重行业边际改善,也有望带来积极变化。王超认为,随着内地房地产风险的缓解,2022年内房股和内银股估值有望修复,同时互联网的产业政策环境改善,配置吸引力也在提升,将“在规范中发展”。

  结构性机会凸显

  把握新经济估值修复机遇

  经历动荡的2021年,港股整体估值已经处于历史低点。数据显示,1月5日恒生指数滚动市盈率为10.53倍,处于35.46%的历史分位点,为近十年中位数附近,互联网、地产等估值调整“重灾区”已处于长期底部位置。

  “2022年港股大概率将迎来向上行情,”张婷认为,投资者在留意风险的同时,可关注具有高确定性的赛道,例如以互联网为主的新经济板块潜在的估值修复机会、稳增长预期发酵下的基建产业链和地产等行业、受益于海外利率环境上扬的香港本地金融股等行业。

  王超也判断,新经济行业是2022年主要的经济发力点,并坦言将重点关注港股市场新经济板块的机会,包括新能源运营商、互联网板块、先进制造业板块、新兴消费板块、生物医药板块和高息股板块。他认为,中长期来看,结合“碳中和”、“双循环”等发展战略,港股市场整体有修复空间,结构性机会也会很明显。

  从资金流向来看,港股已经初显积极信号。12月的最后一周,在“圣诞行情”的带动下,海外主动型基金逆转了此前连续五周的流出趋势,流入港股3.21亿美元。中金的数据显示,整个2021年,尽管港股表现不尽人意,但仍然吸引了639.4亿美元的海外ETF和主动型基金的流入,几乎是2020年流入规模的3倍。2021年,南向资金流入规模达4543亿港元,也创下港股通开通以来的年度第二新高。

  郑新煌认为,2022年,投资者面对互联网科技板块或许不应该过度关注所谓的“政策底”何时到来,更重要的是如何正确地认知和理解监管给行业长远发展所带来的益处,在政策落地的同时逐步打消疑虑及悲观心理,推动“情绪底”反转。他认为,考虑到板块估值在2021年遭受史诗般的调降后已经处于历史低位,后续具备较大的修复空间。

  2021年,港股医药板块也曾受高估值、疫情反复和政策扰动等因素影响,出现大幅回调。展望2022年,王超认为,行业长期向好趋势不变,港股市场上聚集了国内优秀的创新药企,创新药的国际化在稳步推进,CXO行业景气依然。从需求端来看,老龄化加剧,对医疗健康消费的升级趋势明显;在供给端,越来越多优质创新药械企业具备国际竞争力,有望走向更广阔的市场。

  张婷认为,新基建,尤其是新能源与新基建相关的板块也值得投资者关注,例如绿电、配电网改造、光伏、风电等。2021年12月举行的中央经济工作会议强调明年经济工作“稳字当头”、“稳中求进”,特别提出“适度超前开展基础设施投资”,在政策推动下,基建有望迎来上行期。同时,基建板块整体对流动性不敏感。在美联储政策收紧的态势下,港股外资或将逐步撤退,基建特别是新基建将是较为安全的配置方向。

(文章来源:中国基金报)

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