基金清算掀起小高峰 发生了什么事?

2022-01-10 14:43 投资理财

岁末年初,近期不少基金密集宣布清算,掀起了全年基金清算的小高潮。多位基金业内人士表示,为适应市场需求变化,调整公募产品线,赎回表现不佳的基金,基金公司一般在年末年初集中处置表现不佳的基金。

但为避免基金清算带来的投资业绩“幸存者偏差”,业内专业人士建议,也应将清算资金纳入基金评价,全面评价基金公司和基金经理的综合管理水平。

基金清算掀起小高峰。

自去年12月以来,已有34只基金被清算。

1月5日,新疆前海联合基金公告称,根据《基金法》、《基金运作管理办法》及基金合同相关规定,新疆前海联合徐红纯债公告了基金份额持有人大会的表决结果、决议及相关事项,持有人大会表决通过终止本基金的基金合同。

2021年中期报告数据显示,该基金持有人数仅为2人,机构投资者占比100%,是机构定制的固定发展债基。截至基金清算时,基金近一年投资回报为2.98%,较同期沪深综合债券指数表现落后2.26个百分点。

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除上述基金外,年末年初清算基金数量激增,掀起基金清算小高峰。

数据显示,截至2022年1月8日,自去年12月以来共清算34只基金,其中26只为主动债基或主动权益类基金,其中16只基金产品业绩不及同期市场指数,占比61.54%。

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多位业内人士向记者透露,由于适应市场需求变化、赎回表现不佳基金、迷你基金占用投研资源等原因,基金公司普遍在年末年初集中处置表现不佳基金,这也造成近期基金清盘数量快速增加。

德邦基金投资经理丁汉毅对记者表示,基金产品年末清算可分为几种情况:有的是因为年底基金公司复牌,产品线重组;有的是适应市场需求的变化,清算旧产品,布局新产品;有些是由于合同或监管要求的限制。当基金资产在一段时间内低于一定规模,就会导致清盘。

从类型上看,债券基金一般以少数机构客户为主。一旦客户改变投资需求,产品也将面临清算。股票型基金的清盘是行业普遍存在的现象,因为市场青睐新产品,新产品不断发行,老产品不守住阵营就会缩水,到一定程度就要清盘,而业绩不好的产品确实会面临加速缩水的问题。

北京一位公募人士也表示,基金公司对该产品进行清算,是综合考虑公司的投资策略、规模和未来产品线规划。具体来说,近期清算的主动权益类基金部分产品可能属于机构定制产品。对于债券产品,平仓的原因一般是机构大规模赎回、劣质产品竞争、市场资金投入变化、政策原因。

上海证券基金评价研究中心资深基金分析师姚辉也认为,从上述清算基金来看,规模较小是产品清算的主要原因。此外,在年末年初,基金公司对产品进行重新布局,对某些类型或某些类型下业绩相对较差的产品进行清算也是合适的。

在姚辉看来,清算规模过小是基金行业严格遵守合约的表现。很多基金合同明确表示规模小于规定金额而触发清算。其产品线的重新布局也是

“目前,公募基金总规模已超过25万亿元,基金产品创新迭代速度不断加快。很多基金公司希望集中优势力量布局这些新赛道、新产品,以实现业绩拔尖,满足投资者的需求和市场的快速变化。”丁汉义也说。

清算基金也应纳入基金评价。

避免“幸存者偏见”

在年终业绩盘点中,部分业绩不佳资金被密集撤出,也引起投资者关注。有投资者反映,股票型基金表现较好可能是因为“幸存者偏差”,每年对部分表现不佳的基金进行清算,可能会导致股票型基金表现较高。业内人士也积极建议,将清算资金纳入基金公司和基金经理的业绩评价指标,避免统计中出现“幸存者偏差”现象。

姚辉说,“幸存者偏见”在各行各业都很普遍。鉴于基金越来越被投资者认可,“出口”和“入口”进一步畅通,“幸存者偏差”在基金行业也可能变得重要。

姚辉认为,消除幸存者偏差最明显的方法是让“沉默的数据”说话,即在评估市场、基金经理和基金公司的整体表现和历史表现时,那些已经清算的产品也应该考虑在内。但从产品维度来看,已经清算的产品向投资者表明不值得考虑,因此不需要纳入分析框架。

一位在京公开募股的FOF经理也表示

,从基金评价的角度,可以分为对基金公司的评价和对基金经理的评价。基金公司评价方面,将清盘基金在存续时间段内的业绩,按照平均规模加权,合并到这个公司对应类型基金的业绩评价中,会更合理一些,不能因为清盘基金目前不存在而不去衡量它对公司历史业绩的影响;而评价基金经理的业绩时,清盘基金的管理业绩也应该展示在基金经理的管理记录中,同时也应该在衡量基金经理历史业绩水平时有所体现。

  不过,也有业内人士表示,清盘基金一般具有规模小微、业绩平庸等特点,在选基环节就容易被剔除,对基金投资影响并不大。投资者在基金投资中,也应该关注产品的长期业绩和回撤指标,尽量避免参与存在清盘风险的基金的投资。

  丁涵怡认为,从统计学上讲,剔除清盘基金确实会高估基金产品的整体收益率,因为市场一般只统计现存的产品。但从选基的角度讲,上述现象对投资影响不大,因为基金投资本来就要选择存续时间长、过往业绩稳定的产品。即使那些业绩差、规模小微的老产品没清盘,我们也不会去买。

  “投资者需要注意的是,在选择基金时应该淡化短期业绩和排名,更加关注长期业绩、最大回撤、风格稳定性等指标。从基金评价角度,我们无法预知哪些基金会存续下来,但可以关注它最近几个季度规模变化、基金经理的管理年限、客户集中度等,这些在季报中都有披露,这样可以很大程度上避免买入有清盘风险的基金。”丁涵怡称。

  上述北京公募人士也表示,基金评价可以更多考察基金的中长期投资业绩,避免短期因为市场风格等因素,而出现的评价与其实际投资能力不匹配的情况。另外,可以加入一些衡量基金业绩稳定性的指标,比如多阶段排名稳定性、最大回撤等。

表1:近期清盘的部分基金投资业绩一览

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(文章来源:中国基金报)

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