新能源汽车赛道“打滑”基金经理支持

2022-01-10 14:46 投资理财

近年来,赛道投资力度最强的——新能源板块,在2022年初上演了一场惊心动魄的大戏。

新年第一个交易周,市场调整集中在新能源汽车、CXO医药、医疗保健和芯片。2021年新能源汽车板块让“冠军”基金黯然失色,“冠军魔咒”又开始了。

中国证券报记者发现,基金经理普遍预期新能源汽车板块将在2022年出现结构性分化,尤其是在上游原材料、中游电池等环节。随着供需环境的变化,投资机会将深度分化。不过,该基金经理也认为,近期新能源汽车板块的大幅下跌已经超出市场预期,在行业长期趋势不变的情况下,调整也给了投资者更好的布局时机。

板块全面调整

2022年第一个交易周a股市场整体表现不尽如人意。上证指数下跌1.65%,主要指数调整后仍在寻找短期支撑。市场盈利效果不佳,下跌个股超过3000只。行业方面,下行动力主要来自新能源汽车、CXO医药、医疗保健和芯片板块。主要上涨板块是家电、银行、石油、石化和房地产板块。Wind数据显示,2021年三季度末公募基金50大尴尬股中,有14只股票上周跌幅超过10%。其中,博腾股份四个交易日下跌19.32%,格洛丽亚英和北方华创下跌超过15%,迈瑞医疗、当代安普瑞斯科技有限公司和比亚迪下跌超过8%。

新能源汽车板块大幅调整,引发市场关注。该板块的旗手当代安普瑞斯科技有限公司在2022年第一个交易周的4个交易日下跌了8.18%。这瞬间让“新能源汽车英雄”公募基金收益榜黯然失色。Wind数据显示,截至1月8日,56只带有“新能源”字样的主动偏股型基金自2022年以来平均下跌7.35%,跌幅中位数为7.93%。也有基金产品因成功投资新能源龙头企业而夺得2021年基金收益“冠军”宝座,“开门杀敌”“冠军诅咒”的噩梦挥之不去。

“我以为会掉下来,没想到会掉成这样。”上海一位基金经理顾成(化名)感叹道,代表了很多投资新能源汽车赛道的基金经理的心声。在此前的采访中,《中国证券报》记者还了解到,多数基金经理认为,新能源汽车板块进入2022年的机会将出现分化。例如,对于新能源汽车的投资,中航汇理基金赵毅在接受《中国证券报》采访时认为,差异化将成为该板块下一阶段的主要特征。

赵伟表示,2020年新能源汽车板块的龙头股表现不错,2021年所有行业公司,即使是只要有“新能源汽车”概念的股票,都获得了不错的涨幅,这种情况在2022年很难重现。遵循这一逻辑,赵毅表示,随着产业链公司估值的进一步提升,股价也有了“天花板”,最终取决于业绩增长。目前产业链中的优秀公司可以实现进一步的业绩增长,但是差的公司会遇到市场的考验,差异化是必然的。选择一家真正优秀的公司进行投资,将是对抗分化和波动的核心“武器”。

国泰基金林小从表示,与2021年上游原材料涨价、中游电池供需“缺口”带来的机会不同,未来新能源汽车的投资机会将向下游转移,尤其是受原材料涨价和“芯荒”影响的整车企业。一旦抑制因素解除,其盈利预期和估值空间将迅速打开。

“从股票投资的角度来看,有望走在基本面的前面。2021年是新能源汽车投资的理想阶段,数量、价格和估值都在增加。与2021年不同,2022年部分新能源车企可能面临量增、价降或持平的局面,估值难以扩张或收缩,属于均值回归。2022年,新能源汽车投资要落地,销量、价格、性能弹性等因素要计算,不仅仅是逻辑和赛道。”建信新能源产业股票基金基金经理陶灿、田在评论近期新能源汽车市场的突然变化时表示。

关注行业景气度和企业利润增长。

顾城认为,新能源汽车板块的预期与基本面之间的“赛跑”似乎是阶段性领先于预期的,因此该板块近期出现了较大调整。

在机构投资者看来,这一板块调整的原因还有很多。汇丰金信宏观策略师沈超认为,2022年市场表现不佳。一方面,外部股市表现不佳会拖累a股成长股;另一方面,前期部分板块涨幅较大,新年资金存在换仓需求,导致部分板块出现回调。

除了宏观环境的变化,基金经理们从新能源汽车行业的中观层面和个股公司的微观层面看到了哪些变化和变化?

最近,新能源汽车补贴“倒退”成为投资者将该行业的衰落归因于此的一个主要因素。

“补贴回归每年都会发生。目前新能源汽车补贴绝对金额不大,预计回归对整体需求的影响有限。新能源汽车销量的激增,主要得益于产品实力的快速提升。未来我们会看到,电动汽车的迭代速度将进一步提升,远超燃油车,燃油车的产品优势将扩大。”前海开源基金崔小龙表示。

赵毅认为,补贴下降一定是趋势,尤其是行业逐渐成熟之后,这符合正常的商业逻辑。更需要回看产品的本质,是否有更好的体验、更具性价比的性能和满足消费者的需求。如果答案是肯定的,那么补贴只是一个很小的短期影响因素。

因此,投资重点仍需聚焦——行业景气度和企业利润增长的核心领域。崔指出,由于新能源汽车产业链较长,扩张周期导致一段时间内部分环节供需失衡,进而导致价格波动。这些波动都是短期因素,不影响行业的长期发展趋势和空间。新能源汽车潜在需求巨大,优势产品供不应求。从长期空间来看,目前新能源汽车渗透率仍然较低。

陶灿和田认为,2022年上半年,产业链中上游大部分环节的供给偏紧,而下半年,随着部分环节

新增产能的释放,供需格局会有所改善,部分环节有可能出现降价情况,新能源车产业链尤其是锂电池中上游环节的股价表现大概率将分化。新能源车渗透率是表征行业发展趋势的核心指标,随着优质车型供给的持续增加,渗透率上行的趋势没有发生变化。2021年新能源车月度渗透率从7%大幅提升至20%,由于基数原因,2022年渗透率提升的幅度将有所下降,但新能源车需求增速仍将居高不下。

  “回溯历史周期,C端消费品的渗透率一旦超3%-5%,渗透率会加速提升。核心原因在于配套设施和配套生态圈的变化。当渗透率提升时,配套的基础设施增加很快,产品技术迭代、故障解决等速度会加快,消费者体验感大大提升。目前新能源车渗透率持续提升,国内已突破10%,全球在5%-10%的水平,新能源车还处在景气加速向上的过程。同时,电动车只是电池应用的一个场景,2021年已看到在储能等行业的应用,比如重卡、工程机械等领域的电动化已开始逐步放量,也意味着相关企业新的增长点出现,为企业业绩的持续增长奠定了基础。”赵诣表示。

  把握投资节奏

  新能源车投资的上下波动中,投资者如何自处?

  “对于新能源车领域很多公司,普通的观点认为是估值过高,其实不然。大部分企业,尤其是龙头企业在2021年的股价大幅上涨源于业绩高速增长。2022年真正优质的新能源车企业具备更好投资价值,近期调整不失为长期机构投资者布局的时点。对于新能源车企业,2021年随着产业链的逐步扩产,全产业链的供不应求的局面将逐步缓解,2022年有竞争力的公司业绩有望维持高增长,但部分公司业绩或会低于预期。”赵诣的观点直截了当。

  陶灿、田元泉指出,新能源车行业中长期成长性较确定、中国产业竞争优势突出、行业整体估值合理,中期仍具有较大投资机会,若要配置权益类资产,新能源车行业未来是需持续关注的重要方向。但经过两年的上涨,板块短期存在涨高回调的风险,对于机构投资者,2022年投资的节奏感很重要;对于普通投资者,若前期已经布局新能源车产业链相关基金,现阶段可以考虑适当获利了结,若前期还未布局又在中长期维度上看好行业,可以采取定投的方式介入。

  “从长期投资角度看,布局新能源车最好的时机一个是过去,另一个就是现在。”崔宸龙提醒,基民在投资相关基金前一定要充分认识到,这类基金作为单赛道的产品,波动性一般较大,同时产业的变化较多,因此可以进行长周期投资的闲钱适合购买波动较大的单赛道基金,而需要在较短时间内使用的资金等不建议购买这类基金,以免由于资金性质的不匹配导致亏损。

  “不能因为持续的高景气、前期的持续上涨,就忘了成长股投资的高波动属性。高收益和低波动兼得不是长期的正常状态。市场正在以它的方式告诉投资者这一点。不过,对于投资者来说,这样的‘教育方式’过于严苛。”谷诚表示。

  不过,很有意思的是,投资者也在适应新能源车投资波动带来的机会。Wind数据显示,今年以来四个交易日,新能源ETF、电池ETF、锂电池ETF和新能车ETF等增加的份额均超过1亿份。

(文章来源:中国证券报)

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