九大基金公司投资总监前瞻2022寻找市场新王者

2022-01-12 14:39 投资理财

就在交出2021年投资答卷后,资本市场给出了新的问题。

2000年以来,a股市场分化加剧,以新能源为代表的蓬勃发展的股票大幅下跌。站在当下,手握大量资金的基金经理会如何做出投资选择?

上海证券报记者分三组采访了北京、上海、深圳三地基金公司的核心投资者。在他们看来,今年的市场依然是“大有可为”的市场。面对短期市场波动,需要加强基本面研究,精选个股,以长期的确定性应对短期不确定性。

行业来看,近两年“毛指数”和“宁指数”都是王者,目前市场正在寻找新的王者。

时代在发展,环境在变化,投资框架和逻辑也需要更新迭代。就投资而言,更大的机遇是与时俱进,即中国企业从小到大成长,专业能力和创业能力不断增强,就会成长出一大批优质公司,而这些公司的出现将真正改变a股市场,这就是时代带给我们的红利。

目前,它是最珍贵的宝藏。我们坚信,a股将为众多新兴产业和优秀公司的成长提供良好的融资环境。随着制度化程度的不断提高,市场定价权将不断增强,投资机会将层出不穷。

南方基金副总经理兼首席投资官(股票)王世博:

注意三类投资机会

2021年全球资本市场最大的特点是分化。2021年金融市场的极度分化反映了数字经济时代的产业特征:数字化带动产业升级加速,产业升级加速使得行业内不同公司的经营差异迅速拉大。叠加新冠肺炎疫情,不同行业的分化过程加剧。

我们预计2022年流动性将保持合理充裕。在美国,市场对美联储加息的预期很高,但需要关注美国经济在2022年面临财政补贴结束的下行风险。整体来看,我们预计2022年全球政策和流动性不会出现“明显逆风”,市场出现系统性风险的概率不大。

按照a股的运行规律,只要不存在系统性风险,市场就会有结构性机会。具体来看,2022年有三类投资机会:一是以新能源汽车和半导体为主的低碳板块和硬核科技板块。长期来看,这些领域增长空间较大,但短期估值不低,需要积极探索新的投资标的。二是以消费医药为代表的稳定增长板块。这些板块调整幅度较大,相关公司估值合理,可以在左侧布局。第三是以金融和传统能源为代表的低估值板块。这些行业下行风险小,成长空间小,适合低风险投资者获得一定的绝对收益。

我们对2022年a股市场持谨慎乐观态度,潜在的不确定性来自美联储货币政策是否会收紧。结构方面,预计市场风格趋于均衡,建议投资者在成长性与价值性之间、新兴产业与传统优势企业之间、大小市场之间进行相对均衡的配置。

华夏基金投资总监杨坤:

景气投资策略依然有效,配置应该更加均衡。

近期市场分化加剧,以新能源为代表的高景气、高增速板块大幅下跌。这主要有两个原因:一是市场存在避险情绪。新能源作为近两三年制造业最热的赛道,累计涨幅较大。根据历史数据,风险偏好

高质量增长方向不怕短期调整。长期以来,即使是好的企业也存在大周期上行和小周期波动并存的局面。我们认为市场短期内将继续波动。在风险偏好下降阶段,2021年涨幅较小甚至下跌、困境反转预期较强的行业表现突出,高估值板块需要阶段性调整。同时,要提防一些供需可能反转的行业,这类品种的股价波动可能更大。

2022年,景气投资仍将是有效策略,但市场风格将从少数赛道向“高景气赛道困境反转、专业化、创新化、中小企业化”扩散,风格将更加均衡。从收入来源来看,Beta将弱于2021年,Alpha贡献主要收入。

具体到行业配置,首先我们看好行业在困境反转中自下而上的投资机会。消费电子、汽车智能、传媒、啤酒、免税等行业对2022年修复的可能性更有把握。存在估值和业绩双重修复的可能,行业beta将见底。

其次,我们看好高景气行业调整后的趋势机会。其中,军工行业的繁荣具有高度确定性。新能源的beta收入虽然减少,但仍是难得的行业,实现30%增长率的概率很高。如果调整充分,仍然是一个值得关注的投资方向。

整体来看,近期在资金获利回吐需求的带动下,涨幅较大的板块短期存在一定的调整压力,建议投资者配置更加均衡。

中欧国际工商学院基金投资总监王佩:

大量优质公司将改变a股生态。

时光流逝,又是美好的一年。时代在发展,环境在变化,投资框架和逻辑也需要更新迭代。

2022年,我们将更加关注细分领域的领军人物和隐形赛道的冠军。目前白酒、医药等行业估值基本合理。除了这些领域之外,我们还需要敞开胸怀,寻找未来三到五年的长期投资机会。

目前我们主要看好以下几个方向:一是一些技术含量高、设备技术先进的专业化公司。这些公司虽然规模小,但专注于某一细分领域,技术先进,能够占据一定的市场份额,具有很强的投资潜力。我们认为,一个好的成长型公司应该在三个层面上具备优势,即阶段、格局和空间。第二,新一轮能源革命。每一次能源变革都是一个重大的历史节点,随之而来的是产业结构的优化升级。在这个过程中,企业面临着竞争优势的再平衡,于是他们搭上了第三次能源革命的快车。

中国企业将迎来“专精特新”发展的黄金期。光伏、储能等新能源产业,未来大有可为。

  对于投资来讲,更大的机会是踏准时代发展的节奏,也就是中国企业从小到大、专业化能力和企业家能力不断增强的时点,一大批优质公司将成长起来,这些公司的出现也将改变A股市场,这是时代带给我们的红利。

  展望未来,2022年A股市场分化将加剧,消费、医药等板块可能会阶段性反弹,但很难出现较大的投资机会,我们会更多地把目光投向新材料、新能源及高端制造等符合时代发展方向的领域。未来几年中国制造业在多元化、专业化上的优势将越来越明显,这会给我们指明投资方向。

  建信基金权益投资部执行总经理陶灿:

  聚焦行业景气度注重投资节奏

  开年首周,A股市场较为震荡。从表面上看,近期高景气赛道回调有各方面的因素,但从背后的深层次原因看,目前市场的焦点落在稳增长这个主逻辑上,受到稳增长扶持力度较大的行业,现阶段表现就比较抢眼。

  从这个角度看,新能源等高景气板块的表现虽然暂时落后,但从全年业绩增长以及未来两三年业绩增长的持续性来看,2022年度收益率排名上,新能源大概率仍会相对靠前。整体而言,景气投资策略在2022年还是有效的,但不会像2021年那样表现得那么极致,阿尔法会成为主要收益来源。

  投资上,要更加注重避免估值陷阱,寻找那些盈利增长真正能够持续、业绩真正能够兑现的企业,同时注重投资的节奏。这就需要我们结合行业景气度,研判个股业绩的稳定性以及业绩与估值的匹配性,做好行业轮动和个股挖掘。

  市场风格方面,2022年市场风格会更加均衡,中小盘风格可能收敛,中大盘蓝筹白马股估值有望修复,但风格轮动在加快,所以仍然需要跟踪风格二次切换的时点。

  板块及行业方面,建议关注三条主线:一是维持高景气的成长板块,包括军工、汽车及零部件、新材料、高端装备等,尤其要关注新能源汽车从电动化到智能化过程中的机会,以及新能源链条中的风电、绿电运营、上游资源品等的投资机会。二是消费板块的提价趋势,关注消费板块投资的大逻辑从“高端消费”转向“性价比消费”的可能性,包括大众品提价和大众消费方面的投资机会。三是景气回升即困境反转的板块,其中包括酒店、航空、机场、景区、互联网龙头和房地产国企龙头等。

  博时基金董事总经理兼权益投研一体化总监曾鹏:

  进取型成长行业将贡献超额收益

  我们认为,2022年市场会经历一个去伪存真的过程,业绩兑现能力强、竞争力强的个股会重新绽放,而跟风炒作的题材股会退出市场舞台。在高成长的赛道,大小盘股均会有机会。中长期看,电动车、光伏、军工、电子等行业的高景气度并无明显改变,依然是未来数年最好的赛道。

  稳中求进将是2022年市场总基调,进取型成长行业将贡献超额收益。

  在投资策略上,我们同样要坚持稳中求进的方针:“稳”就是要守住未来5到10年主导中国经济发展的核心赛道;“进”就是要在优质赛道的基础上优中选优,寻找“创新中的创新”。

  从市场渗透率的角度看,我们认为,光伏、电动车、半导体、军工等行业依然处在产业导入期,不会因为周期性波动而改变其长期发展态势,仍然具有很大的增长空间;储能、汽车电子、能源半导体等一些优质赛道,将迎来2倍甚至数倍于主赛道的成长速度。

  2022年潜在的风险主要集中在外围市场。美联储已经开始退出QE,未来如果美国通胀持续超预期,美联储可能通过加息的方式来应对,这将对全球流动性造成一定的冲击,会在某个阶段对市场情绪造成干扰。

  整体来看,在市场流动性保持合理充裕、经济基本面持续向上的背景下,我们对2022年的市场总体持乐观态度。

  嘉实基金董事总经理、价值风格投资总监张金涛:

  制造业关乎中国经济的未来

  开年首周,A股市场颇为震荡。虽然历史不会简单地重复,但长期而言,均值回归的规律通常是有效的。波动的确容易让人焦虑,但作为基金经理,不能跟着市场追涨杀跌,要学会在下跌中寻找机会,主动筛选有价值的信息。

  展望2022年,在稳增长背景下,我们对A股市场更有信心,而且当前市场估值处于较低位置。

  2022年港股结构性机会将比2021年要多一些,个股的机会会更加丰富。从大的资金流动层面来看,2022年国际资本很有可能更多地流向港股市场。

  对于组合构建中的底仓品种,我们可能更多地在大消费里面寻找,中间会穿插医药,然后是先进制造。我们认为,制造业关乎中国经济的未来,它是实体经济的依托。很多新能源企业具有较强的国际竞争力,未来我们将在此领域持续寻找阿尔法收益。

  2022年需要提防估值比较高的赛道股,因为这些标的需要用时间或者空间来消化较高的估值。至于估值比较合理的板块中,我们认为低估值板块会受益于整体经济的复苏。

  2022年价值和成长都有一些机会,包括港股的估值已处于历史低位,未来下跌的风险不大,关键在于选股。

  景顺长城基金总经理助理、股票投资部总经理余广:

  以长期确定性应对短期不确定性

  估值方面,市场短期估值压力有所释放,预计2022年整体估值水平趋于平稳或小幅抬升,大概率将延续结构性行情,信用结构性扩张的方向将带来更多的贝塔机会。

  投资方向上主要关注以下三个方面:一是PPI与CPI剪刀差收敛带来的中下游盈利能力修复。重点关注行业格局好、成本传导能力强、具备提价空间的消费品。二是关注经济转型升级背景下,科技制造与大消费的长期超额收益机会,如汽车电动化存在的阿尔法机会及汽车智能化存在的贝塔机会。三是处于长期底部的港股配置价值。港股市场的成分权重较多暴露在互联网科技、金融地产、消费品等板块上,而这些权重板块在2021年持续受压。

  从投资角度看,当前我们更应该关注以下两个方面:一是利空因素的边际变化,资本市场对相关风险因素的反映已较为充分。二是核心资产的估值安全垫。不管是从AH股比价,还是全球主要权益市场指数的盈利与估值预期来看,当前港股都具备较明显的安全边际。此外,港股一些优质公司(如核心消费、医药、互联网科技等)具备稀缺性,若后续仍有调整,中长线资金将获得更好的配置时机。

  市场短期的走向总是充满不确定性,需要加强基本面研究,精选个股,以长期确定性应对短期不确定性。

  富国基金权益研究部总经理陈杰:

  2022年的市场仍是一个“可为”的市场

  从企业盈利端来看,2022年的企业盈利可能呈现V型走势,下半年应该有一个向上回升的转机,这个转机来自制造业投资的回升以及消费的复苏。

  整体而言,2022年的市场仍是一个“可为”的市场,我们对市场持乐观态度。

  如何寻找市场新王者?我认为,“第一片战场”是金融地产行业。这是一个范围很大、估值很低的行业,在流动性保持合理充裕的背景下,不排除会有一个估值修复的机会。“第二片战场”是“由硬到软”。过去2年市场表现最好的行业都是“硬行业”,即制造业。而“软行业”处处受挫,如房地产、互联网、游戏等。我们经历了2年“硬行业”的大发展,接下来2到3年“软行业”可能接棒。

  那么,哪些软行业会更有机会呢?第一,新能源车的渗透率进一步提升之后,跟汽车相关的智能化方向发展前景广阔,如智能驾驶、车联网等。第二,5G下游应用的爆发。随着5G基站建设完成,5G网络开始广泛铺设,我们相信新的一轮基于5G下游终端应用的爆发指日可待。元宇宙是对5G网络应用在消费端的第一个预演;而在工业端,工业互联网、计算机相关行业也能明显受益于5G基站的建设。第三,“疫情受损股”。未来餐饮、旅游、酒店、航空这些偏消费服务型行业的需求会出现回升。

  农银汇理基金投资副总监张峰:

  当下就是最值得珍惜的宝贵财富

  基于当前对国际和国内经济走势的判断,我们认为2022年A股大概率维持震荡,以结构性机会为主,但结构性行情将转向收敛。成长价值的业绩分化差将明显收敛,中小成长风格由于业绩弹性较高,仍具有相对业绩优势,大市值公司的业绩稳健性将重新变得稀缺,配置性价比明显提升。

  2022年整体风格依然偏成长,但不会像2021年表现得那么极致。

  从投资布局角度看,寻找具备相对景气优势的行业仍是获取超额收益的主要手段。相对看好延续高增长势头且估值合理的智能驾驶、光伏、军工等高端制造方向,兼顾稳增长和碳中和的绿色投资机会;增加对估值合理且2022年景气底部改善行业的配置,比如消费板块中的可选消费和大众消费,以及市场渗透率持续提升的新兴消费。

  当下,就是最值得珍惜的宝贵财富。我们坚信,A股将为众多新兴行业和优秀公司的成长提供良好的融资环境,并伴随机构化程度的提升,市场定价能力将不断增强,投资机会将层出不穷。

(文章来源:上海证券报)

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