公募2022:抱团市场会重现吗?

2022-01-12 14:41 投资理财

“稳字当头”和“攻坚克难”是2021年底召开的中央经济工作会议提到的两个关键词。证监会主席易会满表示,2022年证监会的工作将围绕这两个关键词展开。具体到资本市场,“我们将会同有关部门制定综合政策,多措并举促进市场平稳运行,坚决防止大起大落、急起大落。”

事实上,仅从表面数据来看,2021年a股市场已在一定程度上呈现出“稳”的特征,上证综指全年波幅仅为12.06%,创下历史新低。

然而,在“稳”的表象下,国内资本市场的许多角落都暗流涌动。以2021年初公募市值最大的50只股票为例。2021年最低振幅为34.49%,最高振幅为136.79%,最大回撤幅度为-19.07%至-58.47%。有媒体援引某券商非公开数据称,2021年有78%的投资者录得负回报。

公募基金也不开心。

例如,在2021年之前成立的4191只股票型基金(包括股票型基金和混合型基金)中,2021年业绩为负的有1185只,占比28.27%,292只甚至低于-10%,占比6.97%。就2360只权益类和部分权益类混合基金而言,2021年业绩为负的有852只,占比36.10%;成绩低于-10%的动物有224只,占9.49%。

但反过来看,2021年超过70%的股票型基金、超过60%的股票型基金和部分股票型基金获得了正回报。进一步数据显示,在4191只股票型基金中,2021年业绩超过10%的有1586只,业绩超过20%的有806只,占比分别为37.84%和19.71%。在股票型和偏股混合型基金中,同期业绩超过10%和20%的比例较高,分别为40.72%和20.89%。

市场的残酷让很多投资者突然醒悟,其中有人洗手不干,也有不少人加入了“市民化”的潮流,成为公募基金持有人。

对于公募基金的管理人来说,一方面,其在市场上的比较优势——主要是获取数据的优势和数据研究的优势3354,这必然使其规模越来越大(2021年底达到24.59万亿元);另一方面,随着资本市场日益制度化、国际化,其内卷化必然会越来越深。换句话说,资本市场正在进入一个新时代。随着股东的人气越来越高,“韭菜”也越来越制度化。

2020年底开始、2021年春节后崩盘的涨势行情,以及以新能源为主旋律的疯狂赛道轮动,很大程度上是机构内部放量的表现和结果。那么,2022年,在这个日益内卷化的市场中,在“稳字当头”的政策背景下,公募基金将如何表现?你会再次举办一个团体吗?谁会是“赛道之王”?

保持词的稳定。

2021年12月底,中国证监会主席易会满在接受新华社采访时表示,2022年,中国证监会将围绕“稳字当头”和“改革攻坚”两个关键词,提出“三稳三进”的工作原则。

在市场“稳”方面,易会满表示,“我们将会同有关部门全面落实政策,采取措施促进市场平稳运行,坚决防止大起大落、急起大落”。政策“稳”方面,我们将认真评估资本市场出台重大政策措施的条件和时机,积极加强与市场的沟通,坚持先立后破、稳扎稳打。在预期“稳定”方面,积极加强与相关部门的政策协调和信息共享,出台更多有利于稳定增长和预期的政策措施,审慎出台具有收缩效应的政策,防止个人正确、谬误的成分。

总的来说,证监会的上述表述既有约束,也有想象。

另一方面,2021年12月底召开的央行工作会议提出2022年“稳健的货币政策要灵活适度”,与去年同期的定调类似(“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度”),但不同的是,这次明确提出“综合运用各种货币政策工具,保持流动性合理充足,增强信贷总量增长稳定性”。主调确定后,市场对流动性的担忧大大缓解。

无论是中国证监会主席的表态,还是央行工作会议的调整,都是对2021年12月中旬召开的中央经济工作会议精神的贯彻落实。这次会议再次明确“以经济建设为中心是党的基本路线的要求”,并要求“2022年,经济工作要带头稳步前进,争取稳步前进.并适当优先考虑政策”。

对于公募基金而言,在上述政策精神和与政策、资本相关的——号相关声明的约束和指引下,2022年应采取的投资策略无疑需要审慎斟酌。

市场会重演吗?

那么,2021年高调上演的公募市场会重演吗?

从个股的具体表现来看,深度公募似乎不符合证监会“防大起大落、冲涨冲跌”3354的“稳”的精神,虽然没有明确的量化标准,有自由裁量的空间3354。

2021年春节后的第一个交易日(2月18日),当控股集团的行情达到顶峰时,贵州茅台最大的控股集团——的股价达到历史最高纪录2627.88元,带动上证指数创下2015年8月以来的最高纪录(3731.69点)。然后,控股集团的市场迅速崩溃。13个交易日后,即3月9日,贵州茅台下跌1882.46元,上证指数下跌3328.31点,区间幅度分别为29.98%和11.04%。

事实上,上证指数2021年全年波幅仅为12.06%,创下历史新低。

如果时间延长至全年,2021年初公募市值最大的50只股票,年内最低振幅为34.49%(中信证券),最高振幅为136.79%(赣锋锂业),最大回撤幅度为-19.07%至-5。

8.47%。市值变化方面,2021年年底,该50只股票的总市值为18.38万亿元,比年初减少了9700亿元,缩水幅度为5.01%,跑输上证指数与深证成指(同期涨幅分别为4.80%和2.67%)。

  照抄公募作业、尤其重仓“公募抱团股”的散户投资者,不少人在过去一年收益惨淡。有媒体引述某券商内部人士的数据称,2021年有78%的股民录得负收益。

  事实上,即便是参与抱团的公募基金,业绩遭遇大幅回撤的也不在少数。

  例如,邬传雁管理的泓德丰润三年(008545.OF)、泓德三年丰泽(501071.OF)、泓德远见回报(001500.OF)及泓德卓远(010864.OF)等几只产品,即因重仓恒瑞医药、海天味业等抱团股而拖累业绩。根据Wind资讯,该几只基金2021年最大回撤在-10.81%至-28.38%,年内业绩分别为-12.81%、-14.15%、0.49%和-18.16%;同期恒瑞医药及海天味业的最大回撤分别为-52.72%和-47.49%,涨幅分别为-45.28%和-31.45%。

  傅鹏博管理的睿远成长价值(007119.OF)亦因重仓立讯精密、五粮液等公募抱团股而遭遇不小回撤。这只基金2021年的最大回撤为-18.28%,年内业绩为2.61%;同期立讯精密及五粮液的最大回撤分别为-47.83%和-43.14%,涨幅分别为-12.12%和-22.97%。

  根据东吴证券发布的研报,至少截至2021年最后几周,“公募抱团趋弱,无一致风格选择”,抱团迹象仍不明显。

  谁将是赛道之王?

  如果2022年仍将持续结构性行情,谁将是赛道之王?

  过去两年的赛道之王无疑是新能源。中证新能指数2020年及2021年的涨幅分别达到105.29%和49.35%,跟踪这一指数的6只ETF基金以及1只指数增强基金,给持有人带去丰厚的回报。

  新能源车的势头也不遑多让。中证新能源车指数过去两年的涨幅分别达到101.83%和42.02%,跟踪这一指数的4只ETF基金及5只指数基金,其同期业绩也吊打八成以上的公募产品。

  这种势头能否再持续一年?政策面固然是友好的,例如,中央经济工作会议明确提出“要正确认识和把握碳达峰碳中和”,央行工作会议也表示“创设碳减排支持工具,设立支持煤炭清洁高效利用专项再贷款”,但成分股的业绩增速能否跟上估值水平的抬升?从估值水平来看,2021年年末,中证新能指数及中证新能源车指数的PE(TTM)分别为57.62倍和107.79倍,过去5年的中位数分别是38.98倍和39.66倍。

  不过,从产品申报的数据来看,基金公司依然看好新能源赛道。根据Wind资讯,截至1月4日,有14只新能源主题基金正在申报,还有2只正在发行。

  至于科创、专精特新、高端制造、消费、医药、周期、大金融等赛道,不少券商、公募及私募投资专家亦表示看好。

  亦有基金经理认为2022年结构性行情“大概率会收敛”、“风格会更加均衡”。例如,大成国企改革基金经理韩创认为:“2022年选股的重要性进一步提升了。依靠押中某个赛道来获得巨大超额收益的做法,在新的一年很可能会行不通。只有通过中观和微观研究,选到优质个股,才能可持续地获得良好回报。”

(文章来源:证券市场周刊)

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