百亿私募遭遇净值滑铁卢 高仓位和高集中度投资策略风险加大

2022-01-14 14:42 投资理财

2022年以来,突如其来的“开门绿灯”,让曾经备受高净值投资者追捧的数百亿私募遭遇业绩失败。

数据显示,年初以来,去年上半年获得私募业绩冠军的西太投资部分产品净值回撤超过10%。此外,通银投资、冲积资产等机构旗下多只产品净值回撤也达到8%左右。

西泰投资表示,对于部分新产品在成立初期遭遇如此回撤,感到遗憾。公司正在深刻反思,更加仔细地判断和验证行业逻辑和个股基本面。未来将持续跟踪政策变化、细分行业景气度和标的增长情况,动态优化调整持仓结构。

在很多私募专业人士看来,很多上百亿的私募机构经历了净值的大幅回撤,这与近期新能源、军工、生物医药等众多私募权重股估值的大幅回撤密切相关。这背后反映的是数百亿私募机构高仓位、高集中度的投资同质化,在市场风格频繁切换和分化的情况下面临更大的风险。

值得注意的是,随着数百亿私募机构业绩遭遇滑铁卢,相关产品的销售正面临不小的挑战。

“在不久的将来,我们将不再向高净值投资者推荐数百亿的私募产品。他们必须等到已经投资的相关产品净值收复失地后,才考虑新的投资。”一家财富管理机构的负责人告诉记者。

记者了解到,目前大部分理财机构代销私募产品,主要基于股债均衡配置策略或固定收益。

“这是中国私募股权市场的独特景观。一旦股市波动使得股票型私募产品净值大幅回撤,固定收益、股债均衡配置的产品必然受到追捧;相反,当股市继续上涨时,这类产品又不受欢迎了。”上述财富管理机构负责人指出。

投资者要求产品迅速收复失地。

一位百亿私募机构的交易高管直言不讳地告诉记者,去年12月以来,由于创业板指数、生物医药、军工、新能源等板块股价大幅回撤,其产品净值一直“跌跌不休”。

“幸运的是,我们提前减仓,近一个半月净回撤率不到5%,低于其他机构,投资者的问责压力相对较小。”他说。

但并非所有私募股权公司都如此幸运。比如,西泰投资的一只私募产品,一周内净值下跌超过13%。

西泰投资表示,公司团队忽略了年底估值切换等待期带来的市场波动,以及国家对房地产基建等行业政策修正带来的市场跷跷板效应影响,使得自有持仓的行业和股票标的表现较弱。

记者获悉,西太投资已减持上述私募产品的持仓。

对于产品未来走势,西泰投资认为,只要公司业绩持续增长,如果投资时间延长至6-12月,一旦市场情绪效应消散,业绩增长总会带动股价增长。

然而,一些投资者不愿意等那么久。曾代销西泰投资(去年11月成立)西泰陈瑞12号系列私募产品的一家财富管理机构业务主管向记者透露,近日,有投资者要求西泰投资在1-2个月内收回失地(净值将升至1元以上),否则将考虑提前赎回。一方面,寄售机构建议

“这反映了大多数高净值投资者追求保本收益的心态。”上述财富管理机构业务负责人指出,其机构近日已不再销售数百亿的私募产品,除非后者有很高的“安全垫”,比如私募管理团队拿出5%的资金作为业绩损失补偿。

记者了解到,面对股市回调导致的私募净值大幅回撤,越来越多的高净值投资者回归到固定收益和股债均衡配置的怀抱,这两类产品的销售业绩日益提升。

职位集中度高的问题还有待解决。

多家百亿级私募股权公司直言,目前能否快速收回失地,极大影响了FOF等机构投资者的青睐。

“近期,多家FOF机构暂停了投资决策,密切关注我们能否在较短时间内恢复之前的下跌作为新的投资基础。”上述百亿私募机构的交易负责人向记者透露。

在这背后,FOF机构意识到,过去高仓位、高集中度的私募股权公司投资策略正面临越来越严峻的投资风险。整个2021年,受益于经济快速企稳回升和货币政策相对宽松,私募机构的高仓位、高集中度投资策略不仅创造了可观的投资回报,还迅速扩大了募资规模,跻身百亿私募行列;然而,自去年以来,随着市场投资风格的快速频繁切换和分化,这种投资策略增加了私募股权公司净值的波动性。今年以来,不少私募公司大幅退出,这恰恰是这种投资风险的集中体现。

“2021年年中,我们内部注意到,高仓位、高集中度的投资策略正在加剧股票配置同质化,机构净值大幅回撤的风险在增加。但我们不愿意选择与自己投资风格不匹配的行业股票进行风险对冲,导致了择时交易的困境。我们能否在股市崩盘前减仓,决定了我们净值的跌幅能否降到最低。”上述100亿私募机构的交易负责人感慨道。

国内FOF机构资产配置部一位负责人向记者透露,FOF可能不会对通过减仓来缓解净值下跌风险的私募机构进行额外投资,因为没人能保证这些私募机构下一次能成功逃顶,他们更希望看到私募机构通过多元化配置和多策略风险对冲,实现低净值回撤和快速复苏。

“这将考验私募机构能否快速摆脱高仓位、高集中度的投资策略,找到新的差异化投资模式和独特的稳定性。

健收益来源。”他指出。

  重阳投资董事长王庆表示,私募行业的本质是为客户创造绝对收益,若私募基金净值表现持续大起大落,众多投资者与投资机构也很难做到长期投资,还有面临高买低抛的投资风险。

(文章来源:21世纪经济报道)

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