桂浩明:经济下行压力加大 如何调整A股市场投资思路

2021-09-26 16:01 投资理财

刚公布的经济数据,虽然还是在预期范围之中,但从中还是显现出了较大的下行压力。其中最受关注的是,PPI居高不下,CPI则处于低位。由于国际大宗原材料价格持续上涨,加上物流不畅,时下CPI的涨幅是2008年以来最高的,而CPI则受到猪肉等价格下降因素的影响,仍然徘徊在近几年的低位。这表明,一方面国内面临相当程度的输入型通胀的冲击,另一方面则因为有效需求不足,消费乏力。这样一来,PPI上涨所带来的压力,就很难传导到CPI上,其结果就是中游的生产加工企业两头受挤,利润被明显压缩。中国是制造业大国,这几年消费在经济活动中的占比明显提高。而现在的情况是制造业面临很大的困难,消费却起不来,这些就直接导致了经济增长速度的逐级放缓。至于外贸,尽管目前依然保持着非常高的增速,但从新订单的数据来看,其实已经出现了拐点。随着各国疫情的缓解,全球供应链也得以逐渐恢复,中国出口商品在世界上没有竞争对手的局面会发生变化。这里还需要提及的是,由于航运价格暴涨,外贸企业的盈利状况也不是很理想。  这样的经济格局,对股市是有较大影响的。9月份上涨行情的嘎然而止,尽管有着多方面的原因,但实体经济景气度不高,是其中的一大原因。即将进入四季度,一般来说经济状况很难马上出现大的改观,这样,股市的投资者就有必要及时调整思路,寻找新的对策。  有一种观点认为,国内在财政与货币政策方面,还有较大的操作余地,“工具箱”中还有不少工具可用。面对经济下行压力,特别是在PMI已逼近荣枯线的情况下,会采取相应的对策。这种分析是有道理的,也符合国内宏观调控的一贯原则。现在看来,加快地方债券的发行,进一步下调存款准备金率,采取措施托善处理房地产领域的债务违约风险等,都是可以想象的。基于这样的思考,因此对当前股市的调整压力还是要辩证地看待,不必过于恐慌,但操作上应该控制仓位,等待政策的明朗。现在,股市上两融的规模比较大,其中融资占了90%以上。而在市场面临较大压力,且一时还看不出转机就要出现的时候,高杠杆操作就不是很合适。  另外,现在PPI上涨比较多,其最主要的推手是包括原油、煤炭、水泥、有色金属等大宗原材料的上涨,这其中有相当部分是需要从国际市场进口的,这也就意味着对这些商品而言,国内的行政调控能力有限。特别是服务于“双碳”战略的新能源所需的锂、磷等,供需缺口很大,因此即便在经济增长放缓的背景下,它们仍然具有产销两旺的特点。当然,这些商品前阶段涨了不少,现在有高位调整的迹象,但在可预期的未来,其价格处于高位是大概率现象,因此也就有相应的投资价值。所以,在回避普通长线制造企业的同时,加大对原材料行业的关注是必要的。当然,即便是加工行业,也不是说没有任何机会。现在国家正大力推动“高精特新”企业的发展,有很多政策支持,会有相当数量符合条件的公司受益,这些公司就应该适当予以关照。  另外,现在消费比较弱,也因为这样,有关方面会考虑采取一些相应的刺激措施以鼓励消费。客观而言,现在消费弱,有效需求不足是一大问题,受疫情影响,消费被抑制也是个问题。在疫情得到控制的情况下,一定程度上消费出现反弹也是可以想象的。每年的四季度,往往会成为商家促销的重点时期,至于今年的情况会如何,还有待观察。但投资者也应该对此有所准备。譬如白酒,已经跌了很多了,今年是否会出现某个配置的窗口呢?  股市大盘表现不强,一般来说是不利投资的,但反过来如果找到相应的应对措施,也是能化被动为主动,通过多管齐下,寻找到摆脱困境的机会,实现投资盈利的目标。(文章来源:金融投资报)
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