煤炭主题基金一季度领跑 长期投资价值几何?

2022-04-08 14:43 投资理财

  煤炭主题基金今年一季度的表现已经领跑所有股票型基金,但有业内人士认为,煤炭板块具有强周期属性,往往在业绩最为亮眼的时候,周期股的股价也最容易出现顶点位置。

  经历了去年四季度的下跌之后,煤炭主题基金在今年一季度“卷土重来”。

  截至3月底,多只煤炭主题基金一季度收益率超过20%,国泰中证煤炭ETF一季度收益率达到21.87%,富国中证煤炭指数收益率达到21.42%,中融中证煤炭指数收益率达到20.68%,招商中证煤炭等权指数收益率达到20.02%。

  煤炭主题基金今年一季度的表现已经领跑所有股票型基金,但有业内人士认为,煤炭板块具有强周期属性,往往在业绩最为亮眼的时候,周期股的股价也最容易出现顶点位置。

  煤炭基金回暖

  当大部分高成长板块在今年遭遇了调整之后,周期股再次迎来了高光时刻。

  投资理财Choice数据显示,截至3月31日,在申万所有一级行业中,煤炭行业一季度涨幅达到22.63%,领跑所有行业涨幅,排在其后的是房地产行业,一季度涨幅达到7.27%,银行板块一季度小幅上涨,其余行业板块在一季度均出现了不同程度下跌,电子行业一季度下跌超过25%。

  事实上煤炭行业去年四季度的涨幅还处在所有行业排名末尾,到了一季度却迎来了大幅反弹。受益于行业板块的强势回暖,相关主题基金的表现在一季度大幅领跑同类基金。

  据《国际金融报》记者统计,在股票型基金中,今年一季度,多只煤炭指数基金表现领跑,国泰中证煤炭ETF以及其联接基金,富国中证煤炭指数、中融中证煤炭指数、招商中证煤炭等权指数一季度收益率均超过了20%,排在其后的基金中,还有众多房地产和银行指数基金。

  在混合型基金中,基金经理黄海管理的万家宏观择时多策略、万家新利灵活、万家精选3只基金一季度收益领跑同类,其中最高一只基金收益率达到34.28%,章恒管理的万家颐和灵活排在第四。从这些排名靠前的基金去年四季度末的重仓来看,主要集中在地产和煤炭板块。而这两大板块正好是今年一季度为数不多保持上涨的板块。

  黄海在最新披露的年报中表示:“从风格上来讲,资金从成长股向价值股的再平衡将会带来结构性机会,其中过去几年机构配置偏低的金融和周期行业中的优质蓝筹,可能会有较好的相对收益。总之,在经济不稳和无风险利率偏低的背景下,低估值和稳定分红的公司会是经济下行期的稀缺资产,我们将积极挖掘和把握过去被低估的价值蓝筹股,实现净值的稳健增长。”

  黄海认为,从行业上来看,继续坚定看好能源(煤炭)、稳增长政策受益板块房地产。

  煤炭何以上涨

  煤炭板块为什么今年涨得这么好?

  私募排排网旗下融智投资基金经理胡泊在接受《国际金融报》记者采访时表示,疫情导致的大宗商品供需错配以及国内双碳政策对传统能源的供给侧改革对供给的影响,都导致了煤炭板块整体处于一个紧平衡的状态。尤其是俄乌战争又导致了能源的紧张局势,所以煤炭板块是今年业绩最为亮眼的板块,也是公募基金目前几乎唯一实现正收益的板块。

  “煤价上涨是煤炭业绩表现突出的主要原因。”优美利投资总经理贺金龙认为,在后疫情时代,国内经济恢复带来的煤炭需求大增,同时配合去产能政策带来的供应端缺乏导致供需错配,动力煤和焦煤价格从去年以来创新高带来的煤炭企业业绩增速表现突出,企业盈利向好。另外,一些煤炭企业龙头依靠自身能源转型和改革带动的估值提升,从而引发市场情绪提升,也是今年煤炭表现好的原因之一。

  富荣基金研究部总经理郎骋成认为,本轮能源通胀以产能周期为根本,货币超发为助推,其规模与持续性都将远超预期。煤炭企业盈利确定,维持继续看好。

  “本周二欧盟委员会提议禁止俄罗斯煤炭。这标志着对俄国的惩罚措施又一次显著升级,世界能源市场再次出现恐慌危机。这对接下来煤炭价格走势也带来巨大影响。”安爵资产董事长刘岩表示。

  长期价值几何

  煤炭板块从去年的大跌中强势回暖,而与其他板块同时期表现相比,煤炭板块表现颇具波动。

  胡泊表示,从长周期来看,煤炭是一个强周期的板块,整个煤炭行业已非常成熟,没有成长的空间。经济周期以及供给的影响是导致整个板块出现一个比较强周期性的最主要原因。对于这种强周期的板块,要仔细把握其中的周期性,往往在业绩最为亮眼的时候,周期股的股价也最容易出现顶点位置。

  强周期属性的板块是否也具有长期价值机会呢?

  胡泊认为,对于这类板块,还是需要选择相对的低位来进行介入,尤其要对整个板块的周期性有一定程度的把握。近期依然看好周期股的表现,短期供需错配的现象可能难以很快纠正,相关板块可能始终处于一个相对紧平衡的状态,所以走势仍然可以持续一段时间。

  刘岩认为,煤炭板块深受全球煤炭供应链变化影响,一旦出现价格巨大波动,对上下游产业链影响巨大,政府层面和社会需求层面都会出现多重博弈,因此,煤炭板块的长期投资价值也呈现出相当的复杂性。但从中短期来看,终端产品价格上涨和进口减少,以及战争制裁等不确定因素,都会导致板块业绩表现突出,投资者可以适当参与。

  “煤炭指数基金这类单一行业板块基金比较适合投资者阶段性持有,或者根据宏观经济和国际政治事件来判断这类单一行业基金的进入时机。目前看来可用于简单的均衡配置,要进行仓位较重的长期配置尚需要慎重的考虑。”刘岩表示。

(文章来源:国际金融报)

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